20181016-安信证券-9月快递数据点评_量增速略有放缓_关注旺季提价启动_9页_1mb

2018年9月快递行业数据点评总结

核心内容

2018年9月，中国快递行业整体保持增长态势，但增速有所放缓。全国快递业务量完成44.8亿件，同比增长24.1%；业务收入完成531.1亿元，同比增长18.5%。1-9月累计业务量达347.4亿件，同比增长26.8%；累计业务收入达4246.3亿元，同比增长24%。尽管9月增速环比8月下降1.6个百分点，但行业仍维持较高增长水平。

主要观点

• 业务量增速回落：9月快递业务量增速环比下降1.6个百分点，主要受线上网购增速放缓影响。但线上增速仍接近30%，全年业务量增速预计保持在25%以上。
• 价格走势承压：9月快递行业整体单价为11.85元，同比下降4.6%，环比下降0.5%。分专业来看，同城件单价略有上升，异地和国际件单价均下降，其中国际件单价降幅最大（-34.79%）。短期内关注双十一旺季提价启动。
• 区域业务量差异：中西部地区业务量增速较快，分别同比增长28.48%和45.94%，远高于东部地区的21.67%。预计拼多多等新兴电商平台对中西部快递业务增长有显著带动作用。
• 竞争格局优化：行业集中度指数CR8为81.4，同比提升3.2个百分点，显示市场份额向龙头企业集中。龙头快递公司业务量增速持续高于行业平均水平，二三线企业面临市场份额流失压力。
• 投资建议：尽管行业增速进入换挡期，但受益于网购持续增长，未来五年快递行业仍有望保持较快发展。短期关注双十一提价节奏，推荐韵达股份，长期看好顺丰控股，同时关注申通和圆通的份额回升。

关键信息

• 9月业务量：44.8亿件，同比增长24.1%。
• 9月业务收入：531.1亿元，同比增长18.5%。
• 1-9月累计业务量：347.4亿件，同比增长26.8%。
• 1-9月累计业务收入：4246.3亿元，同比增长24%。
• CR8：81.4，同比提升3.2个百分点。
• 提价动态：中通宣布从11月11日起启动旺季中转费和派费调节机制，这是其继9月21日提派费后的第二次调价。
• 价格趋势：短期内单价可能因旺季提价有所回升，但长期来看，行业集中度提升和成本上升将限制单价下行空间，行业向上拐点尚不明确。

投资评级与建议

• 行业投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 收益评级：领先大市，未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）。
• 重点推荐标的：韵达股份（持续高增长），顺丰控股（商务件龙头），申通快递和圆通速递（份额回升）。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期；
• 行业可能爆发大规模价格战。

图表目录（摘要）

• 图1：全国快递业务量及同比增速
• 图2：实物网购规模累计值与同比增速
• 图3：东部地区快递业务量及同比
• 图4：中部地区快递业务量及同比
• 图5：西部地区快递业务量及同比
• 图6：同城快递业务量及同比
• 图7：异地快递业务量及同比
• 图8：国际快递业务量及同比
• 图9：快递单价走势
• 图10：东部地区快递平均单价及同比
• 图11：中部地区快递平均单价及同比
• 图12：西部地区快递平均单价及同比
• 图13：同城快递平均单价及同比
• 图14：异地快递平均单价及同比
• 图15：国际快递平均单价及同比
• 图16：快递行业品牌集中度指数（CR8）

分析师声明

本报告由明兴、沙沫撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析方法专业审慎，观点独立公正。

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