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快递“反内卷”跟踪：价格传导通路顺畅，行业盈利显著提升

核心观点

国家邮政局7月8日会议强调反对“内市值竞争”，促进行业竞争趋缓。得益于政策推动及终端提价落地，下半年行业竞争压力明显缓解，尤其是四季度旺季，快递行业盈利能力有望显著改善。

政策背景与提价进展

1. 政策驱动：2025年全国多地响应反内卷政策，如广东、义乌等地自8月起统一上调快递价格，要求0.1kg重量段价格不低于1.4元/件，其他地区预计跟进涨价。
2. 价格传导有效：行业自上而下监管力度加大，加盟模式下终端网点价格调整已实现均匀覆盖，价格上涨向上传导顺畅。
3. 加盟制影响：持续的内卷竞争曾导致单票成本下降加速，而当前提价有助于缓解加盟网点的盈利压力，同时为后续落实快递员社保缴纳提供空间。

盈利能力与市场需求

1. 需求旺盛：2025年上半年国内快递业务量达956.4亿件，同比增长19.3%。1-6月实物商品网上零售额同比增速为6%，电商促销（如“年货节”“618”等）将继续拉动全年需求，预计下半年业务量增速维持15%左右。
2. 快递价格占电商成本比例有限（约5%），终端提价对电商利润影响可控，预计不会显著抑制需求。

提价后的利润弹性

参考2021-2022年通达系提价后表现，单票利润同比提升明显。
🔹 2022年通达系单票快递利润同比增幅：中通+26%、圆通+13%、韵达+12%、申通+16%。
🔹 若2025年第四季度实现提价，预计行业单票利润弹性较强，尤其是头部企业竞争优势进一步扩大。

投资建议

推荐关注以下公司：
✅ 中通快递、圆通速递——需求增长和运营效率提升将带来持续高景气。
✅ 顺丰控股——时效快递增长受益于降本技术和服务升级，估值仍具上升空间。
✅ 韵达股份、申通快递——通过优化经营改善业务结构，长期估值潜力逐步释放。

风险提示

⚠️ 消费需求恢复不及预期
⚠️ 电商增速放缓
⚠️ 全球经济复苏疲软
⚠️ 汇率、油价波动剧烈