20240826-国元证券-丸美股份-603983.SH-2024年半年报点评_24H1业绩增长符合预期_线上转型成效凸显_3页_646kb

丸美股份2024年半年报分析总结

2024年上半年，丸美股份实现营业收入13.52亿元，同比增长27.65%；归属于母公司净利润1.77亿元，同比增长35.09%；扣非净利润1.66亿元，同比增长40.21%。毛利率为74.68%，较去年同期提升4.55个百分点，净利率为13.09%，同比提升0.69个百分点。销售费用率为53.06%，同比上扬，主要因线上竞争激烈导致流量成本增加。

公司线上业务表现突出，线上渠道收入达11.39亿元，同比增长34.85%，占总收入的84.34%；线下渠道收入同比下降11.6%，Q2表现不及预期。主品牌丸美上半年收入为9.3亿元，同比增长25.87%；天猫旗舰店销售同比增长34.29%，TOP5单品销售额占比69%。第二品牌PL·恋火收入4.17亿元，实现35.83%的增长，其限定系列产品表现亮眼，粉底液在多个平台榜单中排名第一。

公司持续推动线上转型，加强品牌建设和科学传播，显著提升了线上营收占比，但线下渠道复苏不达预期。展望未来，公司预计2024-2026年净利润将持续增长，维持“买入”评级，目标价对应的PE分别为24、19和15倍。

风险提示包括市场竞争加剧、行业景气度下降及新品牌表现不及预期的风险。