20210207-华泰证券-家用电器行业周报（第五周）_14页

行业周报（第五周）总结

核心内容概述

本周行业周报聚焦于2021年家电行业，特别是厨电行业在地产后周期属性下的表现及未来展望。报告指出，厨电龙头受益于地产销售及竣工景气度的回升，同时线上及工程渠道的发展进一步巩固了其市场地位。白电、小家电、黑电等子行业也分别有其表现及风险提示。

主要观点

1. 厨电行业

• 厨电企业股价表现与地产销售景气度及竣工增速密切相关。
• 2021年地产销售面积同比预计为-1.9%，但一线及二线城市销售景气度提升，三线及以下城市销售下滑。
• 2021年竣工面积同比增长5.0%，对厨电需求形成支撑。
• 厨电龙头凭借线上及工程渠道优势，有望在一二线城市地位持续巩固，实现超额收益。
• 农村市场仍有较大可渗透空间，厨电产品保有量较低，未来增长潜力较大。

2. 白电行业

• 2021Q1出口表现值得期待，尤其是冰箱、空调业务。
• 内销恢复温和增长，但受高基数影响，增速有所回落。
• 洗牌趋势下，格力电器渠道改革持续推进，表现优于出货端，维持“买入”评级。

3. 小家电行业

• 线上促销频繁及出口汇率波动可能影响净利润表现。
• 具备产品定价权的企业更具竞争优势，九阳股份、新宝股份等表现突出。

4. 黑电行业

• 上游面板价格持续提升，对黑电企业盈利形成压力。
• 海外疫情反复压制海外产能，订单向中国优势企业集中。

重点公司及动态

推荐公司

重点公司表现

• 格力电器：Q3收入降幅收窄，线上渠道改革有效，维持“买入”评级。
• 新宝股份：出口及线上业务表现优异，上调EPS预测，维持“买入”评级。
• 老板电器：Q3收入及净利增长显著，工程及电商渠道优势明显，维持“买入”评级。
• 莱克电气：Q3收入及净利增长，品牌与渠道策略有效，上调EPS预测，维持“买入”评级。
• 九阳股份：Q3收入增长显著，线上策略有效，维持“买入”评级。
• 苏泊尔：全年业绩略下滑，但Q4有望恢复增长，上调EPS预测，维持“买入”评级。
• 浙江美大：集成灶业务扩张，Q3增长显著，上调EPS预测，维持“买入”评级。
• 欧普照明：品牌及渠道优势明显，Q3经营恢复，维持“增持”评级。

行业走势

• 2021年2月1日至2月5日，申万家电板块上涨2.18%，跑输沪深300指数0.28个百分点。
• 一周涨幅前十公司中，九阳股份、亿田智能、帅丰电器等表现亮眼。
• 一周跌幅前十公司中，*ST中新、兆驰股份等跌幅较大。

行业动态

原材料价格

• 原油、铜、铝价同比上升，钢材价格小幅下降。
• 面板价格持续回升，对黑电企业盈利形成压力。

行业新闻

• 2020年厨电市场持续修复，需求回暖。
• 光伏行业增长分化，部分企业利润上涨。
• 新能源电池技术发展迅速，如全固态电池、混合超级电容器等。
• 家电涨价潮来袭，原材料成本上升影响企业利润。

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：可能导致居民消费能力下降，影响家电需求。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售及竣工数据不佳，或拖累厨电需求。
3. 原材料价格及人民币汇率波动：成本上升可能压缩毛利率，汇率波动影响海外业务。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 评级基于未来6-12个月行业或公司相对基准表现的预期。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，证券及期货条例授权。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，FINRA注册会员。

总结

本周周报重点分析了家电行业在2021年的表现，强调厨电龙头在地产后周期属性下的增长潜力。同时，白电、小家电及黑电行业也分别有其表现与风险提示。重点公司如格力电器、新宝股份、老板电器等均表现出强劲的业务增长和市场表现，维持“买入”或“增持”评级。此外，行业动态显示原材料价格上涨及汇率波动可能对行业利润构成压力，但龙头企业的渠道及品牌优势有助于应对这些挑战。整体来看，家电行业在2021年有望迎来复苏，尤其是厨电和白电板块。