20201220-华泰证券-家用电器行业周报（第五十一周）_14页_1mb

家电行业第五十一周周报总结

核心内容概览

2020年12月20日发布的行业周报指出，家电行业在11月表现出温和回暖迹象，社零数据同比提升，线上促销对消费热情拉动明显。整体来看，家电行业在内销与出口方面均有不同程度的恢复，但部分公司因疫情、地产及原材料等因素面临一定压力。

主要观点

• 家电消费需求回暖：2020年11月，家电社零同比提升5.1%，显示消费需求回归常规增速。线上电商节持续拉动消费，均价回升成为新趋势。
• 出口表现优异：家电行业出口量和金额分别同比+42%和+62%，主要受益于海外订单向国内转移。
• 地产拉动作用显现：地产销售数据积极，对厨电和白电等后周期行业形成支撑。
• 行业分化明显：部分公司表现突出，如小熊电器、格力电器、新宝股份、美的集团、海尔智家、九阳股份、北鼎股份等，而部分公司如*ST中新、和晶科技、亿利达等跌幅较大。

重点公司及动态

推荐公司

其他重点公司

• 海尔智家（600690.SH）：维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS为1.31、1.46、1.64元，P/E为22.13、18.95、16.87倍。
• 美的集团（000333.SZ）：维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS为3.81、4.24、4.67元，P/E为25.88、23.44、21.06倍。
• 莱克电气（603355.SH）：维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS为1.38、1.54、1.66元，P/E为25.48、23.08、20.68倍。
• 海信家电（000921.SZ）：维持“增持”评级，预计2020-2022年EPS为1.16、1.22、1.27元，P/E为11.12、12.66、12.03倍。
• 北鼎股份（300824.SZ）：维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS为0.44、0.57、0.69元，P/E为71.93、55.53、45.87倍。
• 九阳股份（002242.SZ）：维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS为1.28、1.47、1.66元，P/E为33.78、28.23、24.59倍。

涨跌幅前十公司

涨幅前十

跌幅前十

子行业观点

1. 白电：Q3内销及出口恢复明显，Q4继续看好综合龙头。
2. 小家电：线上渠道优势企业Q3收入及净利润表现继续领先，Q4关注线上增速。
3. 厨电：龙头厨电Q3恢复更为明显，Q4地产拉动作用继续显现。
4. 黑电：Q3面板价格回升对盈利形成压力，Q4收入表现或好于净利润。

行业动态

• 原材料价格：2020年12月18日，原油价格同比-21.02%，铜价同比+29.23%，铝价同比+15.32%。
• 面板价格：2020年11月，32/43/55寸面板价格分别为61.00、106.00、170.00美元/片，环比上涨5、9、15美元/片。
• 行业新闻：涵盖光伏、充电网络、家电行业峰会、产品测评、出口政策、企业动态等。

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：可能影响居民可支配收入，导致行业供大于求。
2. 地产后周期影响超出预期：可能影响居民消费能力和意愿。
3. 原材料价格及汇率波动：可能影响毛利率和企业盈利。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）、中性（预计与基准持平）、减持（明显弱于基准）。
• 公司评级：买入（股价超越基准15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-15%~-5%）、卖出（弱于基准15%以上）。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，经营许可证编号：91320000704041011J。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，经营许可证编号：AOK809。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，CRD#:298809/SEC#:8-70231。

总结

本周家电行业整体呈现温和回暖趋势，社零数据和出口数据均有所提升。重点公司如格力电器、新宝股份、小熊电器、美的集团、海尔智家、九阳股份等表现突出，预计未来将维持增长态势。行业分化明显，部分公司因原材料价格、地产影响等因素面临一定压力。风险提示包括疫情、地产销售及原材料价格波动等。