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防“违”之心不可无 - 债券市场日报总结（2015.11.25）

核心内容

本报告为2015年11月25日的债券市场日报，分析了当日债市整体表现、利率债与信用债走势、国债期货、可转债、资金利率、汇率、债券发行及评级调整情况。报告指出，尽管全球和国内信用违约事件频发，但市场整体表现平稳，信用债市场仍呈现回暖趋势，投资者需警惕中低评级债券的信用风险。

主要观点

• 债市整体表现平稳：25日债市相对平稳，午后收益率略有下行，市场情绪未因违约事件受到明显冲击。
• 信用债市场回暖：除AAA级企业债小幅上行外，其他信用债收益率普遍下降，显示市场对信用债仍持乐观态度。
• 国债期货表现理性：24日国债期货大幅走强，25日涨幅收窄，市场保持理性。
• 可转债优于股市：转债市场表现好于股票市场，中证转债上涨0.51%，深证转债上涨1.34%，而格力转债出现小幅下跌。
• 资金利率波动：银行间市场利率涨跌互现，交易所市场利率上行，R007加权平均利率上行2.7个基点。
• 国际债券违约潮：2015年至今全球共出现99家债务违约公司，其中美国最多，有62家，显示国际信用风险上升。
• 国内信用违约事件频发：仅两周内就有多个负面信用事件，提示投资者需警惕信用风险。
• 债券发行活跃：当日新债计划发行规模为1184.37亿元，发行主体多为银行业成员，发行规模较上周下降。

关键信息

1. 利率债走势

• 国债：1年期上行1.3bp，3年期上行1.5bp，5年期下行2.3bp，7年期下行1.0bp，10年期下行2.2bp。
• 地方债：1年期和3年期上行1.3bp、1.5bp，5-10年期全面下行。
• 政策性金融债：多数收益率下行，尤其是5-10年期品种，下行幅度较大。

2. 信用债走势

• 信用债：整体收益率下降，表明市场回暖。
• 主要信用债品种：
  • 铁道债：收益率整体下行。
  • 城投债：AAA级下行，AA级略有上升。
  • 企业债：AAA级上行，AA级下行。
  • 产业债：AA+级和AA级均呈下行趋势。
  • 短融/超短融：AAA级收益率下行，AA级和AA-级也有所下降。

3. 国债期货

• 10年期国债期货：T1512收盘报98.99元，涨0.15%；TF1512收盘报100.205元，涨0.03%。
• 市场表现：24日大幅走强，25日涨幅收窄，市场保持理性。

4. 可转债市场

• 转债表现：中证转债上涨0.51%，上证转债下跌0.12%，深证转债上涨1.34%。
• 具体品种：15国盛EB涨幅最大（13.94%），15清控EB次之（2.18%），格力转债下跌0.12%。

5. 资金利率及汇率

• 银行间市场：R001加权平均利率为1.7976%，R007为2.3641%，R014为2.7021%。
• 交易所市场：短期利率大幅上行，R1M与周二持平。
• Shibor：各期限变化微小，隔夜与周二持平，1周上行0.1个基点，其余期限与周二持平。

6. 国内政策

• 境外央行类机构备案：首批境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案，包括香港金融管理局、澳大利亚储备银行等，标志着中国外汇市场对外开放的进一步推进。

7. 评级调整

• 皇城相府评级展望：鹏元将皇城相府的评级展望调整为负面，主要由于煤炭价格走低、经营压力大、关联方资金占用等问题。

数据及市场动态

1. 国内经济数据

• 银行业金融机构：10月末总资产增长15%，总负债增长14.3%。
• 支付体系运行：三季度支付金额达1127万亿，是GDP总量的近65倍，显示支付业务持续增长。

2. 国外数据

• 美国楼市：10月升幅大过预期，显示经济强劲增长趋势。
• 经济数据：美国第三季GDP增长由1.5%上调至2.1%，预期第四季增长可能加快至2.5%。

3. 债券发行情况

• 新债发行：25日计划发行规模为1184.37亿元，发行主体多为银行业成员。
• 具体发行：包括15附息国债22、15潍坊MTN001、15潞安CP003等，涉及多个行业。

风险提示

• 信用风险：国内信用违约事件频发，尤其是中低评级债券，需高度警惕。
• 市场波动：尽管债市整体平稳，但资金利率波动和国际环境变化可能对市场产生影响。
• 政策影响：境外央行类机构备案和“16+1”合作机制可能对金融市场产生深远影响。

总结

2015年11月25日，债券市场整体保持平稳，信用债市场回暖，但需警惕信用违约风险。国际债券违约浪潮持续，国内信用事件频发，显示市场风险依然存在。资金利率涨跌互现，国债期货表现理性，可转债市场优于股市。报告强调投资者应关注信用风险，理性应对市场波动，并注意政策变化对市场的影响。