20180212-中投证券-策略周报_节前难有超预期表现_积极寻找跌出来的机会_10页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2018年1月A股市场的表现及背后原因，同时对金融风险防控、CPI与PPI数据、下周市场日历及中期行业配置建议进行了详细阐述。文档指出，A股在美股暴跌带动下出现大幅调整，市场情绪低迷，但基本面未发生转变，为投资者提供了寻找跌出机会的契机。此外，央行将防范化解金融风险列为2018年第二项重点工作，凸显其重要性。文档还对1月CPI和PPI数据进行了分析，并给出了中期行业和主题配置建议。

主要观点

市场表现：A股在2018年1月经历“黑色一星期”，沪指抹平了17年以来的涨幅，各行业均出现下跌，风险偏好维持低位。
市场调整原因：
- A股处于调整阶段，有内在休整需求。
- 美股暴跌引发全球股市恐慌，加剧了A股的下跌。
风险偏好：由于春节假期临近和海外变数担忧，节前市场风险偏好偏低，难以出现超预期表现。
基本面未变：尽管市场情绪和交易层面出现调整，但基本面未发生转变，为结构性机会提供空间。
金融风险防控：2018年央行将“防范化解金融风险”列为第二项重点工作，显示对金融风险的高度重视。
高杠杆问题：
- 高杠杆是宏观金融脆弱性的根源，体现在实体和金融领域的过度负债和信用扩张。
- 银行通过表外业务和同业存单等方式规避监管，放大资本杠杆，风险累积。
混业乱象：
- 金融自由化背景下，金融机构业务混乱发展，相互嵌套，导致风险传导困难。
- 类金融机构和金控集团的出现进一步加剧了监管缺失带来的风险。
监管态度：监管层已充分认识到金融风险的严重性，采取提前防范和稳步化解的策略。
CPI与PPI数据：
- 1月CPI同比增长1.5%，低于预期，春节错位效应将影响2月CPI明显跳升。
- 1月PPI同比增长4.3%，在高基数影响下继续回落，全年增速中枢仍有下行空间。
下周市场展望：
- 下周无重大经济数据发布，但有春节假期，市场可能继续震荡。
- 下周有24只个股解禁，解禁市值约328亿元，其中永泰能源解禁市值最大。
中期配置建议：
- 行业配置：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。
- 主题配置：先进制造——半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。