汽车行业月报：销量持续复苏，补库持续推进-20220115-渤海证券-19页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概述

本报告发布于2022年1月15日，由分析师郑连声撰写，旨在分析中国汽车行业在2021年12月10日至2022年1月12日期间的走势、估值及投资策略。整体来看，汽车行业正在经历持续复苏，主要受益于芯片供应改善、终端需求恢复及政策支持。

主要观点与关键信息

行业走势与估值

• 行业整体表现：2021年12月10日至2022年1月12日期间，沪深300指数下跌4.59%，SW汽车板块下跌6.67%，跑输大盘2.08个百分点。
• 估值情况：截至2022年1月12日，SW汽车行业TTM市盈率为30倍，相对于沪深300的估值溢价率降至130.28%。
• 板块表现：乘用车板块市盈率为37倍，零部件板块为28倍。

行业情况回顾

• 销量分析：12月汽车销量为278.6万辆，同比下降1.6%，但环比增长10.5%。这是自9月以来芯片供应改善后连续第四个月实现环比正增长。全年汽车销量2627.5万辆，同比增长3.8%。
• 乘用车销量：12月乘用车销量242.2万辆，同比增长2.0%。其中，轿车销量112.6万辆，环比增长11.6%；SUV销量114.1万辆，环比增长10.2%。
• 自主品牌表现：12月自主乘用车销量达113.7万辆，同比增长10.0%，市场份额提升至46.9%，全年份额提升至44.4%。
• 库存情况：12月末乘用车库存为55万辆，环比上升26.73%。经销商库存深度系数上升至1.43，但连续第七个月低于1.5警戒线。
• 价格走势：12月乘用车均价为17.02万元，同比与环比分别提升1.77万元和0.36万元，价格上行主要受电动智能化渗透率提升推动。
• 成本分析：主要原材料价格整体呈震荡走势，钢材、铝、铜、天然橡胶等价格有所回落，但近期保持高位震荡，对制造成本形成一定压力。

新能源汽车情况

• 销量表现：12月新能源汽车销量53.1万辆，同比高增113.9%，创单月历史新高。全年销量352.1万辆，同比增长157.5%。
• 新能源乘用车销量：12月新能源乘用车销量49.8万辆，同比增长120.6%。全年销量333.4万辆，同比增长167.5%。
• 动力电池装机量：12月动力电池装车量为26.22GWH，同比增长102.42%。全年累计装车量154.50GWH，同比增长142.77%。
• LFP电池占比：12月LFP电池占比达57.41%，全年占比为51.65%，较2020年提升13.33个百分点。
• 市场格局：宁德时代与比亚迪动力电池装机量稳居前二，三元与LFP电池仍占主导地位。

投资策略

• 行业复苏逻辑：芯片供应改善与国内稳增长政策推动行业复苏，预计2022年销量有望同比转正，全年实现较快增长。
• 推荐标的：
  • 整车企业：上汽集团、广汽集团、长安汽车。
  • 优质零部件企业：华域汽车、精锻科技。
• 新能源汽车布局：自主车企、造车新势力及特斯拉、大众等国际车企持续加速布局，A级车与混动车将成为主要增量来源。
• 推荐标的：
  • 绑定国际车企供应链：拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、中鼎股份、华域汽车、银轮股份、文灿股份。
  • 动力电池龙头供应链：先导智能、璞泰来、恩捷股份。
  • 自主车企：比亚迪、宇通客车。
• 智能汽车主线：
  • 华为产业链：长安汽车、北汽蓝谷、广汽集团。
  • 传感器与智能座舱：德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、华阳集团、拓普集团。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

投资评级说明

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师郑连声撰写，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观地表达个人观点，不受第三方影响。

免责声明

本报告信息来源于已公开资料，渤海证券不保证信息的准确性和完整性，也不对投资建议做出任何形式的担保。投资者应自行作出决策并承担相应风险。

汽车行业月报总结

1. 行业走势回顾

• 整体走势：2021年12月10日至2022年1月12日期间，SW汽车板块下跌6.67%，跑输沪深300指数2.08个百分点。
• 板块表现：乘用车板块下跌15.36%，商用载客车上涨3.64%，商用载货车下跌9.57%。
• 个股表现：涨幅居前的有西仪股份、安车检测、登云股份、曙光股份、上海沿浦；跌幅居前的有小康股份、中捷精工、杭可科技、圣龙股份、江淮汽车。

2. 行业估值情况

• TTM市盈率：SW汽车行业为30倍，乘用车为37倍，零部件为28倍。
• 估值溢价率：相对于沪深300，行业估值溢价率降至130.28%。
• 行业复苏：电动智能化高景气度持续，结构性投资机会明显。

3. 汽车行业整体情况回顾

• 销量分析：12月汽车销量278.6万辆，同比下降1.6%，环比增长10.5%；乘用车销量242.2万辆，同比增长2.0%，环比增长10.5%。
• 库存分析：12月末主机厂库存为84.50万辆，环比上升16.71%；经销商库存深度系数为1.43，补库进行中。
• 价格走势：12月乘用车均价17.02万元，终端优惠额度同比与环比分别下降0.74万元和0.06万元。
• 成本分析：主要原材料价格震荡，钢材、铝、铜等价格保持高位，制造成本压力依然存在。

4. 新能源汽车产业链情况

• 销量：12月新能源汽车销量53.1万辆，全年销量352.1万辆，同比增长157.5%。
• 动力电池：12月动力电池装车量26.22GWH，同比增长102.42%；LFP电池占比达57.41%，全年占比为51.65%。
• 市场格局：宁德时代与比亚迪动力电池装机量稳居前二，LFP电池仍具增长潜力。

5. 投资策略

• 整车企业：建议关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及优质合资品牌产业链。
• 新能源汽车：推荐绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，以及动力电池龙头供应链企业。
• 智能汽车：建议关注华为智能汽车产业链及智能传感器与智能座舱相关企业。

总结

汽车行业正迎来持续复苏，销量增长与补库逻辑驱动市场表现。新能源汽车作为增长引擎，销量与渗透率持续提升，LFP电池占比扩大，技术进步与政策支持推动市场发展。智能汽车在电动化、智能化趋势下具备长期增长潜力。投资建议聚焦于自主产业链、优质合资品牌及智能汽车相关企业，同时需警惕政策、芯片短缺及原材料成本波动等风险。