20181024-长城证券-华测检测-300012.SZ-公司动态点评_三季报盈利水平大幅提升_转型精细化管理效果显著_4页_600kb

报告摘要

华测检测（300012）投资分析总结

核心内容

华测检测（300012）作为国内第三方检测行业的龙头企业，近年来在业务拓展和管理优化方面取得了显著成效。公司2018年前三季度实现营业收入18.32亿元，同比增长29.75%，净利润达1.61亿元，同比增长60.71%。其中，三季度单季表现尤为突出，营收和净利均实现大幅增长。公司通过精细化管理、成本控制、优化资源配置、提升运营效率等措施，有效改善了盈利状况。

主要观点

业绩表现亮眼
- 2018年前三季度营业收入同比增长29.75%，净利润同比增长60.71%。
- 三季度单季营收7.43亿元，归母净利1.14亿元，显示公司盈利能力显著提升。
- 非经常性损益对净利润影响较大，主要来自理财收益和政府补助。
- 经营性现金流净额同比增长90.99%，显示公司现金流管理能力增强。
精细化管理转型效果显著
- 公司2018年推行以效益为导向的精细化管理，优化预算机制，强化成本控制。
- 在人力资源、固定资产、耗材等方面加强管控，提升实验室生产效率。
- 强化高层管理人员培训，提升运营效率和管理水平。
- 转变考核方式，注重利润导向和结构优化，推动有质量的增长。
引入职业经理人提升管理能力
- 2018年6月，公司聘任申屠献忠先生为总裁，其曾任职于SGS集团，具备丰富的国际化检测管理经验。
- 引入职业经理人有助于优化公司治理结构，提升管理水平和内生增长潜力。
行业前景广阔，公司成长空间大
- 国内第三方检测市场持续增长，2016年市场规模约908.5亿元，年复合增长率保持两位数。
- 公司在多个领域（如环境、食品、汽车检测等）已占据较大市场份额，具备深厚的行业积累和竞争优势。
- 未来公司有望通过持续优化管理、拓展市场，实现业绩的持续增长。

关键信息

股票及市场数据

目前股价：6.3元
总市值：104.42亿元
流通市值：94.79亿元
总股本：165,753万股
流通股本：150,467万股
12个月最高/最低价：6.90元 / 3.34元

盈利预测（单位：亿元）

年度	营业收入	净利润	摊薄EPS	PE
2018E	275.624	22.377	0.14	45.85
2019E	353.736	29.176	0.18	35.17
2020E	450.483	40.239	0.24	25.50

财务指标分析

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	50.6%	44.4%	44.2%	44.5%	44.7%
销售净利率	6.7%	6.5%	8.2%	8.3%	9.0%
ROE	4.5%	5.4%	8.3%	10.0%	12.3%
ROIC	3.7%	4.7%	6.9%	8.5%	10.7%
资产负债率	21.2%	27.8%	32.7%	31.6%	32.7%
流动比率	2.85	1.89	1.61	1.61	1.58
速动比率	2.84	1.88	1.61	1.60	1.57