20180820-广发证券-华测检测-300012.SZ-中报点评_推行精细化管理_业绩稳步向好_3页_480kb

华测检测 (300012.SZ) 详细总结

核心内容

华测检测于2018年上半年发布中报，显示公司业绩稳步向好，营业收入和净利润均实现同比增长。公司通过推行精细化管理，优化成本控制，提升了盈利水平。同时，公司通过收购浙江方圆13%股权，进一步完善其在电器检测领域的产业布局。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年实现营业收入10.89亿元，同比增长28.17%；归母净利润5100万元，同比增长27.48%，与业绩预告一致。
• 收入结构变化：收入结构变化导致整体净利率和毛利率略有下滑，但公司通过精细化管理实现了盈利提升。
• 生命科学检测快速增长：该板块收入同比增长51%，其中环境、食品检测业务保持较快增长，医学生物检测增幅显著。但该板块毛利率下滑，对整体毛利率产生拖累。
• 贸易保障检测收入下滑：收入同比下降3%，但剔除杭州瑞欧及海外业务影响后，同比增长13.72%。
• 经营性现金流改善预期：由于新增实验室尚未成熟，上半年经营性现金流净额同比下滑80.6%。随着实验室产能释放，现金流有望改善。
• 非经常性损益贡献：公司上半年非经常性损益为2764万元，主要来自政府补助2151万元。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：谨慎增持
• 当前股价：5.59元
• EPS预测：2018年为0.129元，2019年为0.189元，2020年为0.260元
• PE预测：2018年为43.41倍，2019年为29.62倍，2020年为21.52倍

风险提示

• 宏观经济环境变化可能影响检测服务需求；
• 医学等新业务市场拓展存在不确定性；
• 并购业务的利润贡献和业绩影响存在不确定性。

产业布局与管理

• 精细化管理：公司推行预算管理机制，加强人力资源、固定资产、耗材等方面成本控制，实现盈利提升。
• 实验室建设：新增实验室较多，导致上半年经营性现金流净额下滑，但随着产能释放，现金流有望改善。
• 收购动作：公司使用自有资金7600万元收购浙江方圆13%股权，强化在电器检测领域的布局。

公司评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上；
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%；
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%；
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：罗立波、刘芷君、代川、王珂、周静、孙柏阳
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 联系电话：021-60750636

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心

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