20181024-西南证券-华测检测-300012.SZ-三季度边际持续改善_利润水平创新高_4页_715kb

华测检测2018年三季报点评总结

核心内容

华测检测（300012）在2018年三季报中表现出强劲的业绩增长和显著的降本增效成果。公司前三季度实现营业收入18.33亿元，同比增长29.75%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长60.71%。其中，第三季度单季度营收7.44亿元，同比增长32.14%，环比增长16.25%；归母净利润1.10亿元，同比增长82.71%，环比增长46.73%，创近年来单季度业绩新高。

主要观点

• 业绩持续改善：公司三季度的营收与利润均实现显著增长，显示其在精细化管理、提升实验室效率及利润导向考核机制方面的成效。
• 降本增效成果显著：公司毛利率提升2.4个百分点至43.8%，期间费用率下降11个百分点至25.4%。净利率提升至15.4%，环比、同比分别提升3.7和4.5个百分点，利润率改善明显。
• 现金流改善明显：前三季度经营活动现金流量净额达2.7亿元，同比增加1.3亿元；三季度单季经营活动现金流量净额2.5亿元，同比增加1.8亿元，环比增加1.9亿元，显示公司运营效率提升。
• 员工持股计划落地：公司启动第二期员工持股计划，筹集资金上限为2200万元，彰显公司和员工对未来发展信心，有助于增强公司长期稳定发展的动力。
• 行业前景广阔：检测行业处于快速稳定发展阶段，国内检测市场尚未完全开放，第三方检测为必然趋势。公司作为国内民营第三方综合性检测龙头，具备显著竞争优势。
• 管理层优化：公司引入原SGS集团全球执行副总裁申屠献忠为总裁，增强了公司的长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

三季度财务亮点

• 营收增长：7.44亿元，同比增长32.14%，环比增长16.25%。
• 归母净利润增长：1.10亿元，同比增长82.71%，环比增长46.73%。
• 毛利率：43.8%，同比提升2.4个百分点。
• 期间费用率：25.4%，同比下降11个百分点。
• 净利率：15.4%，环比、同比分别提升3.7、4.5个百分点。
• 经营活动现金流净额：2.5亿元，同比增加1.8亿元，环比增加1.9亿元。

风险提示

• 实验室产能利用率提升不及预期。
• 市场拓展不及预期。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 目标价：——元（6个月）
• 当前价：6.30元
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.13、0.20、0.29元，对应PE分别为49、32、22倍，公司盈利水平有望逐步回升，业绩有望快速增长。

未来展望

公司通过放缓投资增速、优化管理，实现了业绩的稳步提升。随着检测行业的发展及公司自身优势的发挥，未来增长潜力较大，长期发展值得看好。

分析师信息

• 分析师：王颖婷
• 执业证号：S1250515090004
• 电话：023-67610701
• 邮箱：wyting@swsc.com.cn
• 联系人：沈猛
• 电话：021-58351678
• 邮箱：smg@swsc.com.cn

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