20210426-兴业证券-华测检测-300012.SZ-一季报业绩超预期_运营及管理效率持续提升_3页_713kb

华测检测（300012）总结

核心内容概述

华测检测（股票代码：300012）在2021年第一季度业绩显著超预期，营收和净利润均实现大幅增长，展现出强劲的运营及管理效率提升。公司整体表现良好，未来三年盈利预测保持稳定增长，维持“审慎增持”投资评级。然而，公司也面临一定的风险，包括公信力受负面事件影响、并购进展不及预期以及实验室利润率提升不及预期等。

主要财务指标

投资要点

• 2021年一季度业绩表现亮眼：

  • 营收7.62亿元，同比增长66.80%；
  • 归母净利润1.00亿元，同比增长660.16%；
  • 扣非归母净利润6981.28万元，同比增长676.78%；
  • 基本每股收益0.06元/股，同比增长659.49%。

• 分业务板块表现：

  • 生命科学板块：全年营收19.90亿元，同比增长12.91%。其中，环境检测受疫情影响较大，但下半年趋势向好；食品检测业务增长较快；医药业务受益于行业蓬勃发展，实现快速增长。
  • 贸易保障板块：全年营收4.80亿元，同比增长10.49%，保持平稳增长。
  • 消费品测试板块：全年营收4.02亿元，同比下降5.35%。汽车业务有所下滑，但航空材料、无线通讯、汽车电子等新项目已取得资质，未来有望成为增长点。
  • 工业品测试板块：全年营收6.96亿元，同比增长23.87%。计量校准业务通过人才引进和加大投入实现增长，大交通检测业务客户开拓取得进展，船用油检测领域通过并购实现突破。

• 运营与管理效率提升：

  • 2020年资本开支5.46亿元，同比增长22.49%，占营收比例15.30%；
  • 人均产值提升至35.4万元，净利率增加1.31个百分点；
  • 通过优化产品线和实验室，减少亏损实验室数量，提升运营效率；
  • 实施事业部协同、集团品牌运营和大客户开发，提升管理效率；
  • 统一集团采购中心，有效降低采购成本。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2021-2023年归母净利润分别为7.45/9.32/11.81亿元；
  • 对应EPS分别为0.45/0.56/0.71元/股；
  • 对应PE分别为72.2/57.7/45.6倍（2021/4/23）；
  • 维持“审慎增持”评级。

风险提示

• 公信力风险：公司可能因负面事件影响其公信力；
• 并购风险：收购并购进展可能不及预期；
• 利润率风险：实验室利润率提升可能不及预期。

关键信息

• 公司在2021年一季度实现业绩超预期，运营效率持续提升；
• 生命科学板块表现突出，消费品测试板块略有下滑；
• 工业品测试板块增长显著，主要得益于新项目资质的获取和并购拓展；
• 公司通过优化运营和管理，有效提升盈利能力；
• 未来三年盈利预测保持增长趋势，估值逐步下降；
• 投资者需关注公司公信力、并购进展及实验室利润率变化。

总结

华测检测在2021年一季度业绩表现亮眼，展现出强大的增长潜力和运营效率提升。尽管消费品测试业务有所下滑，但公司通过在生命科学、工业品测试等板块的积极拓展，以及通过并购和新项目资质获取，有望在未来几年实现持续增长。公司盈利预测保持稳定增长，估值逐步下降，维持“审慎增持”评级。投资者应关注公司公信力、并购进展及实验室利润率变化等潜在风险因素。