20250708-国元证券-食品饮料行业双周报_食饮板块分化_关注阿洛酮糖新机遇_12页_1mb

根据最新发布的国元证券食品饮料行业双周报（截至2025年7月4日），本次总结报告主要包括以下方面：

1. 核心观点

   • 行情分化显著：整体市场下行，但板块内部结构分明，围绕阿洛酮糖的市场机会是本周期的投资关键方向。

2. 近期市场表现

   • 全周食品饮料板块下跌0.27%，跑输基准指数。年初至今下跌7.19%，表现低迷。
   • 细分表现差异显著，整体消费意愿趋弱，但高端区域产品、健康食品饮料等仍保持相对强势。

3. 行业重点数据

   • 白酒：
     • 批价回落：6月下旬以来，高端主流品牌批价普遍下调，部分品牌调减35元至65元，市场供需仍偏冷。
     • 产量下滑：1-5月全国社会库存增加，月度同比大幅下挫。
   • 啤酒：
     • 全球出口增长积极，国内消费仍承压但旺季预期渐强。
     • 原材料进口变动较大，内地较大的麦芽进口依赖延长了成本下行周期。

4. 政策与关注点

   • D-阿洛酮糖获批： 开启代糖市场新周期，健康类产品主题逻辑增强，建议高度关注。
   • 奶业纾困进展： 政策支持下，奶源压榨缓解，冷饮和乳品内需升温。

5. 投资建议

   • 白酒： 重点推荐酒质优良、渠道强、估值合理的高端品牌。
   • 消费板块： 关注高端饮料、啤酒、黄酒、休闲零食等相对景气赛道及有成本优势的企业。
   • 新消费概念： 特别是健康导向类消费品如减糖饮料、功能性食品等概念活跃。
   • 乳业与包材： 随着原奶价格企稳及上游包材价格回落，龙头企业盈利修复可期。

6. 风险因素

   • 需求恢复速度慢于预期；
   • 酒类消费政策调控超预期；
   • 食品安全事件等系统性风险。

综上，当前市场震荡较大，但长期健康消费升级趋势未改，代糖、乳制品和高端消费是本轮调整下的核心机会区间。