20251124-国元证券-食品饮料行业双周报_CPI同比转正_食饮板块预期修复_12页_1mb

食品饮料行业周报摘要

行情回顾

1. 行业表现：近两周（11月10日-11月21日）A股食品饮料行业（SW）上涨1.34%，跑赢基准指数5.41-7.80个百分点。年初至今下跌4.79%，表现偏弱。
2. 细分行业分化明显：乳制品、预加工食品、白酒涨幅居前；软饮料、保健品、零食跌幅居前。
3. 个股分化：南侨食品、欢乐家、西麦食品涨幅居前；安记食品、千味央厨、麦趣尔跌幅居前。

关键数据跟踪

1. 白酒
   • 生产指标：批价变化不大，高端酒企青花20批价调整，1-10月产量同比下降。
   • 销售数据：宏观指标（CPI环比回升）改善，但疫情影响库存周期。
2. 啤酒
   • 生产稳定：1-10月产量同比持平，高端大麦进口价格有所上升。
3. 乳制品
   • 原材料价格下行：生鲜乳价格环比略涨，同比降幅扩大。
4. 原材料价格：大麦、猪肉价格波动，大豆期货价格上涨，包装材料价格整体稳定。

重点事件

1. 宏观经济数据
   • 10月CPI同比转正（0.2%），食品价格降幅收窄。
   • 10月社零同比小幅增长（2.9%），限上食品类消费维持增长。
2. 行业政策与趋势
   • 乳品进口触底反弹，高端产品需求驱动结构性转型。

投资建议

1. 白酒：关注高端酒企（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）和区域龙头，重视行业库存出清成果。
2. 细分领域机会
   • 乳业、休闲零食、餐饮供应链、能量饮料等表现相对景气。
   • 啤酒行业进入传统消费淡季，建议关注头部企业。

风险提示：

• 需求修复不及预期、原材料价格波动、食品安全风险。