20250708-东海证券-证券行业2025年中期投资策略_政策护航_静待交投活跃新机遇_39页_2mb

报告摘要

证券行业2025年上半年分析总结

市场表现与交易动态

2025年1月1日至6月30日，证券Ⅱ指数下跌3.6%，较沪深300指数超跌3.6个百分点，较上证指数超跌6.4个百分点，在申万二级行业中成交额排名第七，涨幅排名靠后。市场交易活跃度显著提升，日均成交额同比增长61%至1.39万亿元，融资余额增长26.8%，融券余额下降61%。IPO和再融资规模同比增长17%和59%，信用业务保持稳定。

利润与业绩

上市券商归母净利润同比增长83%，主要受资本市场回暖驱动，经纪和自营业务分别增长49%和45%，国泰海通并表贡献部分。利润集中度CR10提升至74%，利润分配优化。

财富管理转型

居民资产配置向权益类倾斜，尤其在低利率环境下。客户数和托管资金规模持续增长，APP月活用户提升显著。监管推动公募基金改革，实行浮动费率制度，并引入长周期考核，促进基金销售保有规模增长，特别是股票型和指数型基金。券商通过智能投顾平台和多元化产品丰富服务，满足投资者需求。财富管理正转向专业化、场景化和生态化，联动银行、信托和公募等机构延伸服务链条。

自营投资分析

自营资产规模CAGR达15%以上，占总资产比重45%-52%。权益类资产配置谨慎，占比在6%-13%之间，整体风险偏好低，CR10机构维持较低权益占比。固收类资产主导，占比89%-93%，收益稳定性高。头部券商如中信证券和国泰海通通过优化信用风险敞口，实现抗风险能力提升，行业马太效应显现，竞争分化加剧。衍生品和风险对冲策略被头部机构广泛采用。