20260614-开源证券-_开源食饮_茅台改革定调行业方向_食饮科技转型孕育新机遇_行业周报_9页_1mb

开源食饮行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现相对稳健，指数涨幅为 0.2%，在一级子行业中排名第六，跑赢沪深300指数约 1.0pct。其中，调味发酵品（+4.1%）、预加工食品（+2.7%）、其他酒类（+1.4%） 表现较为突出，显示出板块内部的结构性机会。

主要观点

1. 茅台改革引领白酒行业价值回归

   • 茅台在6月召开股东大会，回顾2026年改革动作，标志着市场化改革的正式启动。
   • 通过供需双向调节实现价格体系稳定，重塑行业价格带，为白酒行业价值回归奠定基础。
   • i茅台作为核心自营渠道，通过市场化投放提升供需匹配效率，推动行业向高质量发展转型。
   • 茅台在年轻化、国际化方面的布局，精准把握消费趋势，为行业探索增量空间指明方向。

2. 白酒板块估值处于低位，具备配置价值

   • 当前白酒板块估值处于历史低位，筹码结构优化，渠道库存持续去化。
   • 报表端加速出清，预计二季度降幅收窄，下半年有望转正。
   • 建议投资者在低位积极配置白酒龙头标的，如贵州茅台。

3. 科技转型为食品饮料行业带来第二增长曲线

   • 部分食品饮料企业已开始布局科技领域，如莲花控股、金字火腿等。
   • 企业通过直接投资或基金方式向科技领域延伸，非逃离主业，而是实现企业生命周期的延续。
   • 当前市场处于新一轮科技革命的关键窗口期，食品饮料企业具备稳定的现金流，具备转型优势。

推荐组合

上游数据趋势

1. 乳制品价格回落

   • 6月2日，GDT拍卖全脂奶粉中标价为 3706美元/吨，环比下降 1.7%，同比下降 11.2%。
   • 6月5日，国内生鲜乳价格为 3.03元/公斤，同比-0.7%。

2. 肉类价格波动

   • 6月12日，生猪出栏价为 9.5元/公斤，同比-32.1%，环比-0.7%。
   • 猪肉价格为 14.6元/公斤，同比-28.1%，环比-0.6%。
   • 白条鸡价格为 17.0元/公斤，同比+0.3%，环比-0.2%。

3. 豆类与糖类价格

   • 6月12日，大豆现货价为 4273.2元/吨，同比+8.3%。
   • 6月4日，豆粕平均价格为 3.2元/公斤，同比-4.7%。
   • 6月5日，白砂糖零售价为 11.3元/公斤，同比+0.7%。

酒业动态

• 贵州茅台股东大会召开：茅台集团董事长陈华指出，白酒行业将步入存量竞争阶段，茅台将坚持市场化改革，推动高质量发展。
• 茅台新品发布：i茅台推出“端午购‘双曲’好礼颂安康”活动，53%vol 375ml赖茅酒（曲咏）活动价198元/瓶，零售价238元/瓶；53%vol 500ml赖茅酒（端曲）活动价258元/瓶，零售价368元/瓶；53%vol 500ml赖茅酒（传承蓝）活动价358元/瓶，零售价468元/瓶。

未来事件关注

• 6月16日：山西汾酒召开股东大会，值得关注其改革动向。
• 6月7日发布的行业周报：提及茅台非标产品提价，看好原奶产业链机会。

风险提示

• 经济下行压力
• 食品安全问题
• 原料价格波动
• 消费需求复苏不及预期

重点公司盈利预测与估值

团队信息

• 张宇光：15814062021，证书编号：S0790520030003
• 方勇：18320770836，证书编号：S0790520100003
• 逄晓娟：15253166077，证书编号：S0790521060002
• 陈钟山：18602156078，证书编号：S0790524040001
• 方一苇：18905633299，证书编号：S0790524030001
• 张恒玮：19117250984，证书编号：S0790524010001
• 张思敏：15801790938，证书编号：S0790525080001

投资评级说明

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。