20180625-中航证券-食品饮料行业双周报_板块分化_食饮行业防御属性凸显_24页_1mb_1mb

食品饮料行业双周报总结（0611-0622）

核心内容

本报告分析了2018年6月11日至6月22日食品饮料行业的整体表现及子行业动态，指出尽管板块整体下跌，但其防御属性依然凸显。报告重点分析了白酒、乳制品、调味发酵品等子行业，并推荐了部分重点公司。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块近两周下跌3.79%，在申万28个一级行业中排名第六，跑赢沪深300、上证指数和深证综指。行业总市值为29462亿元，占A股总市值的5%，动态市盈率为33。
• 子板块表现：白酒跌幅最小，仅1.53%；乳制品跌幅为3.52%；葡萄酒、啤酒、黄酒跌幅较大，分别达23.34%、13.12%和13.01%。
• 个股表现：涨幅前五为深深宝A（22.69%）、三元股份（17.05%）、顺鑫农业（6.90%）、来伊份（6.85%）、古井贡酒（3.29%）；跌幅前五为中葡股份（-45.21%）、西藏发展（-42.17%）、通葡股份（-29.87%）、金字火腿（-25.00%）、维信诺（-24.10%）。
• 行业总体展望：尽管估值处于历史中高位，但多数企业有确定的业绩支撑，且随着MSCI纳入更多龙头股，板块估值中枢有望进一步上移。建议关注受益于消费升级的龙头企业。

关键信息

白酒行业

• 行业动态：白酒子板块跌幅最小，市场对白酒信心较强。高端白酒如国窖1573提价，青花汾酒停止接单，开启淡季挺价模式。
• 发展趋势：白酒消费逐步向高端转化，高端白酒价格上移带动次高端白酒提价，整体价格中枢上移，业绩有望持续增长。
• 重点公司：泸州老窖、水井坊，其EPS及PE预测分别为：
  • 泸州老窖：18E EPS 2.46，19E EPS 3.25，20E EPS 4.26；18E PE 26.85，19E PE 20.32，20E PE 15.50；评级：买入。
  • 水井坊：18E EPS 1.34，19E EPS 1.95，20E EPS 2.76；18E PE 37.01，19E PE 25.44，20E PE 17.97；评级：买入。

乳制品行业

• 政策利好：国务院发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，提出2020年目标，如规模养殖比重超过65%，奶源自给率保持70%以上。
• 行业趋势：高端乳制品消费向三四线城市渗透，全国性龙头如伊利股份及地方性龙头企业如三元股份、光明乳业有望获得更多市场份额。
• 重点公司：安琪酵母，其EPS及PE预测分别为：
  • 安琪酵母：18E EPS 1.26，19E EPS 1.40，20E EPS 1.73；18E PE 28.79，19E PE 25.91，20E PE 20.97；评级：持有。

调味发酵品行业

• 行业动态：近两周下跌6.20%，但消费趋势向“天然”、“健康”方向发展，高端产品需求增加。
• 重点公司：建议关注海天味业和恒顺醋业。

肉制品行业

• 行业趋势：消费量和价格持续下降，但长期来看猪价可能上涨，肉制品企业有望通过成本转嫁和低温产品需求增长维持业绩。
• 重点公司：建议关注具有成本转嫁能力的龙头企业。

啤酒行业

• 行业动态：近两周下跌13.12%，跌幅排名第二。
• 发展趋势：消费量增长空间有限，但产品高端化趋势明显，建议关注龙头企业的渠道布局和价格策略。

葡萄酒行业

• 行业动态：近两周下跌23.34%，跌幅最大，中葡股份和通葡股份跌幅显著。
• 行业挑战：面临严重外来冲击，进口葡萄酒占消费量超过40%。建议关注张裕等具备海外布局优势的龙头企业。

黄酒行业

• 行业动态：近两周下跌13.01%，跌幅靠前。
• 行业现状：销售范围仍以江浙沪地区为主，销售额占比仅为2%。
• 发展趋势：需通过消费升级和传统文化复兴提升市场地位，建议关注头部企业如古越龙山、会稽山等。

重点关注公司盈利预测和评级

近两周重要公司公告

1. 千禾味业：扩建酿造酱油、食醋生产线，上半年业绩增长显著。
2. 中宠股份：计划增资南京云吸猫智能科技有限公司，拓展智能科技领域。
3. 麦趣尔：筹划发行股份购买资产，拟设立子公司推动产融结合。
4. 深深宝A：获得国资委批复，拟发行股份购买深圳市粮食集团100%股权。
5. 来伊份：拟设立全资子公司，拓展实业投资业务。
6. 通葡股份：大股东拟增持公司股份不少于5000万元。
7. 洋河股份：与专业投资机构合作投资，拓展资本运作空间。

近两周重要新闻

1. 2018第18届广州国际食品展：吸引大量专业观众，成为行业盛会。
2. 中国白酒老作坊申遗联盟成立：旨在提升白酒文化内涵，推动申遗工作。
3. 国务院办公厅发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》：提出多项政策支持，推动行业高质量发展。
4. 美赞臣与京东合作：打造“商流+物流+信息流”一体化模式，拓展新兴市场。
5. 国家市场监管总局抽检不合格食品：19批次不合格，其中农产品占比过半。
6. 我国全面排查食品药品安全隐患：确保食品安全，提升消费者信心。
7. 雀巢健康科学与仁和药房网合作：构建特医食品行业生态圈。
8. 国窖1573西南联盟会控价：52度国窖1573供货价调整为810元/瓶。
9. 青花汾酒全国停止接单：可能带动终端价格上浮。
10. “小白奶”引发质疑：被指误导消费者，需警惕食品安全风险。

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价将上涨。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价通常上涨。
• 增持：预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长水平。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 业绩不达预期：可能影响投资回报。
• 食品安全风险：可能引发市场波动。

分析师信息

• 彭海兰：中航证券金融研究所食品饮料行业分析师，证券执业证书号：S0640517080001。
• 刘庆东：研究助理，证券执业证书号：S0640117120027。
• 邮箱：liuqd@avicsec.com