20260622-安粮期货-棉花期货周报_综述_淡季约束_延续区间震荡_7页_2mb

棉花期货周报总结（20260622-0628）

一、核心内容概述

本周棉花期货市场延续区间震荡走势，受国内淡季影响，郑棉走势受限，主要受外盘美棉走势带动。整体市场呈现“上压下撑”格局，上游利润修复，下游需求偏弱，库存持续去化，但终端订单恢复缓慢。市场操作以区间交易为主，需密切关注外盘走势、国内政策及需求边际变化。

二、主要观点

1. 成本与利润

• 国内外价差缩小：国内3128B级棉花现货价格由17336元/吨升至17607元/吨，进口棉价格指数由85.00美分/磅升至88.37美分/磅，价差由3200元/吨缩小至2834元/吨。
• 产业链利润变化：
  • 上游轧花厂加工利润修复，为3730元/吨（+327）。
  • 下游纺纱厂利润转降为升，新疆为159.76元/吨（-315.78），内地为-1239.88元/吨（-299.75）。

2. 供给端

• 国内供应：轧花厂加工接近尾声，开机率1.47%（0），低于去年同期。全国公检数量累计为7632554吨（+880），同比增长12.21%。
• 新季种植面积调减：主流预测新年度棉花种植面积同比下降2-5%，实际产量降幅有待观察。
• 国外进口：美国陆地棉出口中国装船量为19800包（+13200），累计装船量516500包，同比下降22.90%。皮马棉装船量为1800包（-2200），累计值52200包，同比增长5.08%。整体来看，美棉进口量近期有所增加。

3. 需求端

• 棉花销售高位：销售进度为96.9%（+0.7），处于近五年高位。累计销售量为750.30万吨，周内增长4.6万吨，增长率为0.62%。
• 纺织开机小幅下调：纺纱厂开机率为75.1%（-0.3），高于去年同期；织布厂开机率为40.3%（-0.5），低于去年同期。
• 终端订单恢复偏弱：进入传统淡季，下游订单需求疲软，压制棉价上行。

4. 库存端

• 商业库存持续去库：全国商业库存为339.93万吨（-14.08），同比近五年高值。其中新疆商业库存为218.99万吨（-13.43），内地商业库存为60.04万吨（-0.30）。
• 港口库存小幅减小：主要港口库存为60.9万吨（-0.35），青岛港口库存为51.5万吨（-0.2）。
• 纺纱厂折存天数上升：纺纱厂工业库存折存天数为27.53天（+1.17），预计短期以刚需补库为主。

5. 基差与期限结构

• 基差小幅上升：主力合约收盘价16010元/吨（+245），新疆3128B级市场价17708元/吨（+274），基差为1698元/吨（+29）。
• 期限结构转为奇异波峰型：09合约贴水01合约，价差为-445元/吨；01合约升水05合约，价差为190元/吨。5月合约因跨年度换年估值重置，远期炒作情绪弱化。

三、关键信息

• 市场情绪：国内淡季约束明显，场内投机情绪降温，市场维持区间震荡。
• 价格走势：郑棉走势高度依赖外盘美棉，美棉走强仅带来脉冲式反弹，但反弹高度受限于下游需求和抛储预期。
• 供需变化：新季供应预期紧缩，国内新棉种植面积调减，但实际产量仍有待验证。进口棉量增加，尤其美陆地棉。
• 库存变化：商业库存持续去库，但纺纱厂库存折存天数上升，短期补库以刚需为主。
• 风险点：外盘扰动、需求淡季、抛储政策可能对市场产生较大影响。

四、数据来源

• 钢联数据
• 同花顺
• 安粮期货研究所

五、免责声明

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。安粮期货不对因使用本报告内容导致的任何损失承担责任。