> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货棉花期货周报总结（20260615-0621） ## 核心内容概览 本周棉花期货市场整体呈现“上压下撑”格局，场内投机情绪转淡，盘面维持区间震荡。国内棉价走势高度跟随美棉外盘，短期内预计延续弱势震荡。主要受下游需求进入传统淡季、订单偏弱压制棉价上行影响，同时库存持续去化、产业链利润修复、新季种植面积调减为棉价提供底部支撑。 ## 主要观点 ### 1. 成本与利润 - **国内外价差扩大**：国内3128B级棉花现货价格由17777元/吨降至17381元/吨，进口棉价格指数由87.36美分/磅降至85.10美分/磅，价差扩大至3200元/吨，处于近期较高水平。 - **产业链利润修复**：上游轧花厂加工利润为3656元/吨（+202），下游纺纱厂利润转降为升，新疆为475.54元/吨（+141.36），内地为-940.13元/吨（+90.5）。 ### 2. 供给端 - **国内供应**：全国公检数量累计为7631674吨（+392），较去年同期增长12.20%。新年度棉花种植面积调减，预期供应紧缩。 - **国外进口**：美陆地棉装船量为6600包（-19600），累计装船量为496600包，较去年同期下降25.87%。美皮马棉装船量为4000包（+1800），累计装船量为50500包，较去年同期减少3389包。整体美棉进口量缩减，对国内棉价形成压制。 ### 3. 需求端 - **棉花销售表现强劲**：棉花销售进度为96.9%（+0.7），处于近五年高位。累计销售量为745.7万吨，周内增长41.7万吨，增长率为5.92%。 - **纺织开机小幅下调**：纺纱厂开机率为75.1%（-0.3），高于去年同期；织布厂开机率为40.3%（-0.5），低于去年同期。下游需求疲软，终端订单恢复偏弱。 ### 4. 库存端 - **商业库存持续去库**：全国商业库存降至339.93万吨（-14.08），为近五年高值。其中新疆商业库存为218.99万吨（-13.43），内地商业库存为60.04万吨（-0.30）。 - **港口库存小幅增加**：主要港口库存为60.9万吨（-0.35），青岛港口库存为51.5万吨（-0.2）。 - **纺纱厂折存天数上升**：为27.53天（+1.17），预计短期以刚需补库为主。 ### 5. 基差与期限结构 - **基差小幅上升**：为1689元/吨（+63），主力合约收盘价15745元/吨（-170），新疆3128B级市场价17434元/吨（-107）。 - **期限结构转为奇异波峰型**：09合约贴水01合约，价差为-415元/吨；01合约升水05合约，价差为200元/吨。5月合约因跨年度换年估值重置，新年度种植、产能不确定性弱化远期炒作情绪。 ## 关键信息 ### 风险点 - 需求淡季，下游订单恢复偏弱。 - 国内外价差持续扩大，可能对国内棉价形成压力。 - 抛储政策的实施可能对市场产生影响。 ### 市场展望 - 短期棉价维持弱势区间震荡，操作以区间交易为主。 - 关键因素包括外盘走势、国内政策及需求边际变化。 ## 数据来源 - 钢联数据 - 同花顺 - 安粮期货研究所 ## 结构分析 ### 成本与利润 - 国内外价差扩大，但下游纺纱厂利润有所修复。 - 上游轧花厂利润增长，下游利润变化不一，新疆地区改善，内地仍为负值。 ### 供给端 - 国内棉花公检量增长，新季种植面积调减，预期供应减少。 - 美棉进口量减少，对国内市场形成压力。 ### 需求端 - 棉花销售进度高位，但下游开机率有所下调，需求恢复偏弱。 ### 库存端 - 商业库存持续去库，纺纱厂折存天数增加，反映库存压力。 ### 基差与期限结构 - 基差小幅上升，显示现货与期货价格关系变化。 - 期限结构转为奇异波峰型，09合约贴水，01合约升水，反映市场对未来预期的不确定性。 ## 总结 综上所述，本周棉花期货市场受供需双因素影响，维持弱势震荡。国内外价差扩大，但下游利润有所修复。新季供应预期紧缩，美棉进口减少，支撑棉价。棉花销售表现强劲，但下游需求疲软，终端订单恢复偏弱。商业库存持续去库，纺纱厂折存天数增加，预计短期以刚需补库为主。基差小幅上升，期限结构转为奇异波峰型，显示市场对未来供应和需求的不确定性。投资者应关注外盘走势、国内政策及需求变化，操作以区间交易为主。