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棉花期货周报总结

核心内容

本周棉花期货市场呈现区间震荡偏强的走势，市场关注14000-14100附近的压力位。尽管国内棉花市场整体表现偏强，但下游纺织企业压力依然存在，成品库存继续累积，纺企利润和现金流边际走差。

主要观点

• 国际方面：

  • 11月上旬USDA出口销售一般，除越南外采购偏少，中国少量恢复采购和装运。
  • 收获进入尾声，上市进度同比落后幅度收窄，皮马棉上市速度加快，质量指标继续上升。
  • 12月度平衡表缺乏亮点，美棉维持震荡行情。

• 国内方面：

  • 市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观。
  • 下游成品库存继续累积，纺企利润和现金流边际走差，但产业下游整体压力尚可，纺企对棉花原料刚需存韧性。
  • 棉花下方空间仍有限，但棉价面临的掣肘边际增加，上方面临一定压力位。

关键信息

基本面数据概览

运行情况

• 国际供需：

  • 美国25/26年度产量上调3万吨至310.7万吨，单产上调10磅/英亩至929磅/英亩。
  • 25/26年度库存消费比微增0.18%。

• 国内供需：

  • 25/26年度产量继续调增，进口量小幅增加，消费量略有下降。
  • 期末库存小幅上升，库存消费比略有增加。

美棉上市情况

• 截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年产量预估值的65.7%，同比慢11%。
• 皮马棉检验进度为53.1%，同比降29%。

美棉主产区干旱指数

• 截止到12月9日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数132，环比-4，同比-4。
• 德克萨斯州干旱指数为142，环比-4，同比-18。
• 预计冬季干旱可能持续，但中南部、东部大部分地区干旱将缓解。

东南亚纺织出口情况

• 东南亚地区纺织出口金额整体维持低位，但部分国家如越南、巴基斯坦出口有所波动。

中国供需情况

• 中国棉花进口量有所下降，但棉纱进口量小幅增加。
• 中国棉花期末库存小幅上升，库存消费比略有增加。

工商业库存

• 棉花工业库存持续去化，但产成品库存仍处于同期高位。
• 纺企棉花库存维持低位，棉纱库存有所去化。

纺织业利润

• 纺织业营业利润不及往年，纺织服装、服饰业零售额同比有所增长。

仓单与基差

• 一号棉注册仓单和有效预报仓单增速放缓，有效预报仓单位于低位。
• 基差走势呈现震荡偏强，内外价差走势保持稳定。

本周策略

• 区间震荡偏强，关注14000-14100附近的压力情况。

上周策略

• 区间震荡，关注13800-13900的阻力位。

风险提示

• 天气风险：干旱可能对美棉产量造成影响。
• 关税政策：中美贸易协定对进口美棉存在潜在影响。

数据来源

• Wind、同花顺、华瑞信息、广发期货发展研究中心

投资者提示

• 期市有风险，入市需谨慎。

作者信息

• 作者：刘珂
• 投资咨询资格证：Z0016336
• 联系方式：020-88818026
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