20260407-安粮期货-棉花期货月报（202604）_综述_歇脚不回头_种植定高度_7页_980kb

安粮期货棉花期货月报（2026年4月）总结

核心内容

本报告由安粮期货研究所发布，分析了2026年4月棉花期货市场走势及基本面情况，重点围绕基差与期限结构、成本与利润、供应端、库存端、需求端等多维度展开。整体来看，市场处于震荡整理阶段，短期上涨动力不足，但中期偏强格局未变。

主要观点

• 3月棉价震荡：棉价在震荡中整理，下方支撑较强，但上涨动力不足，属于上涨过程中的阶段性休整。
• 4月市场不确定性增加：市场缺乏明确单边驱动，行情将重回基本面主导。
• 短期上涨阻力：内外价差和基差高位限制涨幅，下游补库意愿偏弱、利润修复缓慢。
• 中期支撑因素：地缘冲突、全球供应趋紧及新年度种植面积调减预期，支撑棉价仍有上行空间。
• 4月行情预测：预计以区间震荡为主，可在支撑区间保持偏多思路，等待种植与订单信号明朗。

关键信息

一、基差与期限结构分析

• 基差收缩：新疆3128B现货价格为16896元/吨（-35），主力合约价格为15255元/吨（-140），基差为1641元/吨（-105）。
• 期限结构呈C结构：05合约贴水09合约（-60元/吨），09合约贴水01合约（-445元/吨），远月合约预期偏乐观。
• 市场情绪：由于05合约临近交割月，基差可能进一步缩减。

二、基本面分析

1. 成本与利润

• 内外价差收缩：国内3128B现货价格由16631元/吨升至16754元/吨，进口棉价格指数由73.88美分/磅升至83.67美分/磅，国内外价差由4123元/吨缩小至2781元/吨。
• 上游利润高位：轧花厂加工利润为2935元/吨（+101），受益于现货价格坚挺和销售顺畅。
• 下游利润修复：新疆纺纱厂利润为520.21元/吨（+325.65），内地纺纱厂利润为-1059.63元/吨（+741.25），利润修复存在不确定性。

2. 供应端

• 国内供应趋紧：新棉种植在即，市场预期种植面积调减，预计实际降幅为3%-5%，支撑供应偏紧预期。
• 进口量回升：尽管美棉份额萎缩，但棉花总进口量同比增加，棉纱进口量也处于近五年高位。
• 进口替代效应：进口棉替代和棉纱进口补充了国内供给，郑棉面临一定承压。

3. 库存端

• 商业库存持续去库：全国商业库存为470.81万吨（-55.95），新疆商业库存为349.77万吨（-60.28），内地商业库存为63.49万吨（+0.59）。
• 工业库存折存增加：纺纱厂折存天数为26.53天（+0.55），工业库存为93.85万吨（-5.12）。

4. 需求端

• 需求具有强韧性：现货销售进度为81.3%（+11.8），纺织开机率提升，外贸服装出口表现亮眼。
• 短期支撑：春夏订单补库和开机率维持高位，但增量空间有限。
• 中长期风险：内需偏弱、外贸高基数回落、纺企利润与资金压力、全球宏观放缓等因素可能拖累后续需求。

行情展望

• 短期走势：4月棉价以区间震荡为主，支撑位为15100-15200元/吨，压力位为15500-15600元/吨。
• 中期关注点：重点关注新疆春播进度、实际减种幅度、订单变化及库存动态。
• 投资建议：在支撑区间保持偏多思路，等待明确信号。

风险提示

• 05合约临近交割月：注意移仓换月操作。
• 市场不确定性：需警惕二季度后需求走弱风险。

数据来源

• 钢联数据
• 同花顺
• 中国棉花协会
• 安粮期货研究所

免责声明

本报告基于公开信息和资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立决策并自行承担风险。