20260608-安粮期货-棉花期货月报（202606）_综述_淡季压制_底部支撑维系震荡_7页_2mb

安粮期货棉花期货月报（2026年6月）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月棉花期货市场行情，主要从基差与期限结构、基本面分析、库存端、需求端和行情展望等方面展开。整体来看，5月棉价呈现震荡下行趋势，市场利空因素占主导，但基本面支撑限制了价格下跌空间，预计6月棉价将继续维持弱势震荡格局。

主要观点

• 5月棉价偏弱震荡：棉价整体下行，期现货同步回落，基差走阔，下游需求疲软，多头集中止盈。
• 基本面支撑稳固：国内旧棉持续去库，新棉种植面积缩减，全球供需维持紧平衡，限制棉价深度下跌。
• 6月行情展望：市场仍以基本面为主导，无明确单边趋势，内外棉联动和抛储政策成为核心扰动因素，预计棉价维持弱势区间震荡。

关键信息

一、基差与期限结构分析

• 基差扩大：新疆3128B现货价格为17541元/吨（-490），主力合约价格为15915元/吨（-640），基差为1626元/吨（+150）。
• 期限结构变化：5月合约由C结构转变为奇异波峰型结构，2609合约贴水2701合约，价差为-410元/吨；2701合约升水2705合约，价差为190元/吨。
• 原因分析：5月合约因跨年度换年估值重置，新年度种植和产能不确定性弱化远期炒作情绪。

二、基本面分析

1. 成本与利润

• 内外价差收缩：国内3128B棉花现货价格由17802元/吨下降至17569元/吨，进口棉价格指数由89.85美分/磅下降至86.20美分/磅，国内外棉花价差由2926元/吨缩小至2760元/吨。
• 下游利润修复：新疆纺纱厂即期利润为425.38元/吨（+1000.21），内地为-942.63元/吨（+1093.50）。
• 上游利润承压：轧花厂加工利润为3577元/吨（-401），整体利润下滑。

2. 供应端

• 国内供应趋紧：全国公检数量累计为7631282吨（+3216），较去年同期增加829957吨，增长12.20%。
• 进口量稳中有升：4月棉花总进口17万吨（-1），同比增加171%；4月纯棉纱进口20.4万吨（-1.13），同比增加7.77万吨。
• 美棉进口量下降：截至5月30日周，美陆地棉累计装船量为490000包（+111200），较去年下降26.67%；美皮马棉累计装船量为46500包（+9400），较去年下降1.3%。

3. 库存端

• 商业库存持续去库：全国商业库存为354.01万吨（-49.55），新疆为232.42万吨（-51.57），内地为60.34万吨（-0.71）。
• 港口库存小幅回升：主要港口库存为61.25万吨（+3.1），青岛港口库存为51.7万吨（+1.9）。
• 工业库存折存天数上移：纺纱厂工业库存折存天数为26.36天（+0.23），4月工业库存为86.33万吨（-2.34）。

4. 需求端

• 传统淡季需求疲软：纺织企业开工率下降，纺纱厂开机率为75.4%（-0.8），织布厂开机率为40.8%（-1.1）。
• 出口承压：4月服装出口额为9940938千美元（+2928251），同比减少2.7%；累计出口38883267千美元（+9938789），同比减少0.88%。
• 销售进度较快：棉花销售进度为96.2%（+4.6），累计销售量为745.7万吨，月内增加88.8万吨，增长率为13.52%。

行情展望

• 6月趋势预测：预计棉价以偏弱区间震荡为主，关注盘面支撑位形成。
• 操作建议：可在下跌趋势中采取阶梯式操作，等待回调布局机会。
• 风险提示：内外棉联动、抛储政策、需求淡季。

免责声明

本报告基于公开信息和数据，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况独立判断并承担相应风险。

结论

整体来看，5月棉价受需求疲软和多头止盈影响偏弱震荡，但基本面支撑稳固，限制了下跌空间。6月行情仍以基本面为主导，市场不确定性较高，需密切关注内外棉联动及政策动向，以把握潜在机会。