> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货棉花期货周报总结（20260525-0531） ## 核心内容概览 本周棉花期货价格延续偏弱震荡走势，市场主要受到抛储预期扰动及下游淡季需求疲软的影响。尽管国内棉花库存持续去化，新季减种预期为市场提供底部支撑，但整体市场仍以弱现实为主导，强预期托底，短期预计将继续区间震荡，等待新的驱动因素出现。 ## 主要观点 ### 成本与利润 - **国内外价差扩大**：国内3128B级棉花现货价格由17960元/吨下降至17603元/吨，进口棉价格指数由94.83美分/磅下降至89.84美分/磅，国内外棉花价差由1805元/吨扩大至2664元/吨。 - **下游利润修复**：新疆纺纱厂加工利润为574.97元/吨（+216.6），内地为-934.13元/吨（+184），显示下游利润有所修复，但整体仍处于承压状态。 - **风险点**：需求淡季和内外价差扩大是当前市场的主要风险因素。 ### 供给端 - **国内供应**：全国公检数量累计为7630998吨（+637），较去年同期增加831039吨，增长12.22%。新年度种植面积调减，预计供应将有所收缩。 - **美棉进口减少**：美陆地棉装船量为20300包（-6200），累计装船量为445900包，较去年同期下降219039包，下降32.94%。美皮马棉装船量为3200包（+300），累计值为43100包，较去年同期减少3141包。 ### 需求端 - **棉花销售高位**：棉花销售进度为92.6%（+1），累计销售量为694.1万吨，周内增加7.9万吨，增长率为1.15%。销售表现强劲，但下游需求仍受淡季影响。 - **纺织开机率**：纺纱厂开机率为75.7%（0），高于去年同期；织布厂开机率为41.8%（0），低于去年同期。下游订单恢复偏弱。 ### 库存端 - **商业库存持续去库**：全国商业库存降至379万吨（-11.9），新疆商业库存为256.96万吨（-12.61），内地为61.44万吨（-0.04）。港口库存小幅增加，主要港口库存为60.6万吨（+0.75）。 - **纺纱厂折存天数上升**：纺纱厂折存天数由降转增，为26.71天（+0.67），显示纺企采购趋于谨慎，以刚需为主。 ### 基差与期限结构 - **基差保持不变**：基差为1566元/吨（0）。 - **期限结构呈奇异波峰型**：09合约贴水01合约，价差为-420元/吨；01合约升水05合约，价差为240元/吨。5月合约因跨年度换年估值重置，远期炒作情绪弱化。 ## 关键信息汇总 ### 成本与利润 - 国内外价差扩大至2664元/吨，为2026年5月22日数据。 - 新疆纺纱厂利润有所修复，内地仍为负值，但修复空间仍存在。 ### 供给端 - 国内棉花加工开机率为1.47%（0），低于去年同期。 - 美棉进口量大幅下降，陆地棉装船量减少32.94%，皮马棉装船量小幅增加。 ### 需求端 - 棉花销售进度处于近五年高位，累计销售量增长1.15%。 - 纺纱厂开机率保持不变，但织布厂开机率低于去年同期。 ### 库存端 - 全国商业库存降至379万吨，为近五年低值。 - 纺纱厂折存天数上升至26.71天，表明短期以刚需补库为主。 ### 基差与期限结构 - 基差保持不变，为1566元/吨。 - 期限结构呈现奇异波峰型，显示市场对未来供应的预期有所变化。 ## 数据来源 - 钢联数据 - 同花顺 - 安粮期货研究所 ## 图表概览 - **图：内外棉花现货价格**：展示国内外棉花价格变化趋势。 - **图：轧花厂加工利润**：显示加工利润波动情况。 - **图：国内外棉花价差**：呈现价差变化趋势。 - **图：美陆地棉出口中国装船量当周值**：反映美棉出口情况。 - **图：美皮马棉出口中国装船量当周值**：展示皮马棉出口变化。 - **图：棉花销售进度**：显示销售进度与历史对比。 - **图：纺纱厂开机率**：反映纺纱厂运行情况。 - **图：织布厂开机率**：显示织布厂运行趋势。 - **图：全国棉花商业库存**：展示商业库存变化。 - **图：新疆商业库存**：反映新疆地区库存动态。 - **图：棉花港口库存**：显示港口库存小幅增加。 - **图：纺纱厂工业库存折存天数**：展示库存折存天数变化。 - **图：棉花基差**：显示基差保持稳定。 - **图：棉花期限结构**：反映合约间价差关系。 ## 投资建议 - 当前棉花期货市场呈现弱现实与强预期并存的局面，短期以震荡为主。 - 需关注新季棉花产量及下游需求变化，尤其是需求淡季对市场的影响。 - 建议投资者保持谨慎，密切关注政策动向及市场新驱动因素。