20220901-美尔雅期货-棉花期权月报_8月棉花宽幅震荡_棉花期权平值IV区间震荡_13页_1mb

8月棉花市场与期权总结

核心内容

2022年8月，棉花市场整体呈现宽幅震荡态势，郑棉价格重回15000元/吨关口，而美棉则因主产区降水缓解干旱情况，价格大幅反弹。尽管部分下游纺企订单有所增加，棉花销售环比改善，但仍有约180万吨棉花未售，转结至下年度。同时，江浙地区因高温限电，开工负荷维持低位，传统旺季需求恢复不及预期，纺企仍以降价去库存为主。

主要观点

1. 棉花市场表现

• 国内郑棉：8月整体震荡上行，8月31日收报15015元/吨，较月初上涨0.64%。
• 国际美棉：主产区降水缓解干旱，8月价格大幅反弹，8月31日收报113.45美分/磅，较月初上涨17.34%。
• 库存情况：截至7月底，国内棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨；7月工业库存为57.81万吨，环比减少0.1万吨，同比减少33.64万吨。
• 纺企库存：截至8月26日，纺企棉花库存为19.9天，创年内低点；棉纱库存为45.5天，环比下降1.6天。

2. 期权市场表现

• 总成交量与持仓：8月棉花期权总成交1678840手，环比减少371602手；月末总持仓量221997手，环比增加16727手。
• PCR指标：总成交量PCR冲高回落，最新值0.60；总持仓量PCR区间震荡，当前值0.67，显示投资者情绪偏空。
• CF301合约：总成交量720593手，月末持仓量150499手，环比均明显减少；成交量PCR震荡走低，月末值0.38；持仓量PCR区间震荡，当前值0.70。

3. 波动率分析

• 历史波动率：短期10日历史波动率最新值26.52%，较前月值61.08%大幅减少；中长期历史波动率环比有所增加。
• 波动率锥：短期平值IV位于均值上方，明显低于中长期历史波动率，预计近期波动率将维持区间震荡。
• 平值IV走势：8月郑棉主连平值IV区间震荡，31日最新值为26.35%，较前值27.81%略有减少；中长期30日、60日平值IV环比略有增加。

关键信息

• 供应端压力：随着新年度临近，新棉收购预期低于去年，供应端压力增加。
• 需求端疲软：下游纺企仍处于去库存阶段，旺季新订单不足，对棉价支撑有限。
• 国际棉价支撑：国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉仍有较大下行空间。
• 期权策略建议：趋势策略建议采用卖出看涨期权或卖出猫耳朵期权策略，以应对市场震荡。

期权策略推荐

• 策略类型：卖出看涨期权或卖出猫耳朵期权。
• 理由：市场震荡，投资者情绪偏空，且中长期郑棉存在下行压力，卖出看涨期权可对冲潜在上涨风险，而猫耳朵期权则适合捕捉短期波动机会。

公司信息

• 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号
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