20260330-安粮期货-棉花期货周报_综述_支撑稳固_上行乏力_6页_2mb

安粮期货商品研究报告总结

核心内容

本报告为安粮期货研究所发布的棉花期货周报（20260330-0405），主要分析了棉花期货市场在2026年4月第一周的行情走势、供需变化、库存情况及基差与期限结构，为投资者提供市场判断和风险提示。

主要观点

1. 市场整体判断

• 本周看法：供需偏紧、商库去化支撑棉价，05合约15100-15200支撑稳固，下方空间有限。新季种植与终端复苏存疑，市场偏观望，15500-15600承压。
• 上周看法：供需偏紧、库存持续去化支撑棉价，但2026滑准税加工配额提前释放，形成阶段性利空，短期已部分消化。政策调控将放缓涨价节奏、放大波动。

2. 成本与利润

• 国内外价差：国内3128B级棉花现货价格由16649元/吨上升至16814元/吨，进口棉价格指数由76.68美分/磅上升至78.78美分/磅。价差由3411元/吨缩小至3315元/吨。
• 产业链利润：上游轧花厂加工利润上升，为3057元/吨（+159）；下游纺纱厂利润转升为降，新疆为379.42元/吨（-316.6），内地为-1205.38元/吨（-234）。

3. 供给端

• 国内供应：全国公检数量累计为7609951吨（+20425），较去年同期增长12.28%。但市场对新季棉花种植面积调减形成共识，预期供应将紧缩。
• 国外进口：美陆地棉装船量当周为15641包（-2873），累计装船量为262650包，较去年同期下降56.92%。美皮马棉装船量当周为1483包（+1483），累计值为28211包，较去年同期减少13486包。整体来看，美棉进口量减少。

4. 需求端

• 棉花销售：销售进度为79.2%（+2.4），累计销售量为586.30万吨，周内增长18万吨，增长率为3.17%，销售表现强劲。
• 纺织开机：纺纱厂开机率为78.5%（-0.1），织布厂开机率为43.5%（-0.2），纺织开机情况优于去年同期，但周内小幅下降。

5. 库存端

• 商业库存：全国商业库存为489.38万吨（-14.61），同比近五年高值。新疆商业库存为367.13万吨（-15.14），内地商业库存为64.05万吨（+0.48）。
• 工业库存：纺纱厂折存天数上升，为27.19天（+0.95），2月工业库存为93.85万吨（-5.12）。

6. 基差与期限结构

• 基差：主力合约收盘价15395元/吨（+180），新疆3128B级市场价17026元/吨（+190），基差扩大，为1630元/吨（+10）。
• 期限结构：整体呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-135元/吨；09合约贴水01合约，价差为-400元/吨。远月合约相对近月升水，市场对远期棉价预期偏强。

关键信息

• 支撑与压力：05合约15100-15200支撑稳固，15500-15600承压。
• 价差变化：国内外棉花价差由3411元/吨缩小至3315元/吨。
• 库存去化：全国商业库存持续去化，降至不足500万吨，为489.38万吨。
• 进口减少：美棉进口量大幅减少，陆地棉装船量下降56.92%。
• 销售表现：棉花销售进度及累计销售量均高于往年同期。
• 开机情况：纺织开机率优于去年同期，但周内小幅下调。
• 基差扩大：基差扩大至1630元/吨，远月合约升水，市场预期偏强。

风险提示

• 新季种植减产：若新季棉花种植面积调减不及预期，可能对棉价支撑有限。
• 下游补库谨慎：纺纱厂利润转降，下游补库意愿可能减弱，影响市场走势。

数据来源

• 钢联数据
• 同花顺
• 安粮期货研究所

报告免责声明

本报告基于公开信息和资料撰写，不保证其准确性和完整性，内容和意见仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。安粮期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。