20230830-华鑫证券-金盘科技-688676.SH-公司事件点评报告_变压器海外长单落地_出海逻辑加速演绎_5页_281kb

业绩高速增长：2023上半年实现营收2893亿元，同比增长4654%，归母净利润191亿元，增长9994%。毛利率达21.75%，同比提升31.3个百分点，净利率6.60%，同比提升17.6个百分点，主要受益于原材料价格下行、生产效率提升及汇兑收益。第二季度表现强劲，营收、净利及毛利率均环比增长。

海外订单放量：公司近期与海外两大客户签订多年期变压器供货协议，如6年配电变压器协议预估年均采购216~288亿元，以及风电变压器框架协议下近年合作超8亿元。上半年海外新签订单达1048亿元（含税），同比增长157.49%，风电、光伏及储能外销增长显著。

业务结构优化：新能源领域收入同比飙涨7730%，储能与光伏表现尤为突出，分别增长944.91%与101.55%。同时，非新能源领域也增长1748%，其中工业企业电气配套同步增长。截至6月底公司储能订单超6亿元，并网首个100MW/200MWh高压储能项目，验证技术实力。

财务指标与盈利预测：预计2023-2025年营收分别为7984亿、11888亿、15536亿，同比增速保持50%+高位；EPS分别为1.23元、2.05元、2.95元，对应PE分别为274倍、164倍、114倍。当前估值流动性强，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、毛利率波动、原材料涨价、海外市场开拓不达预期、汇率波动及大盘系统性风险。