20190811-国盛证券-建筑材料行业周报：等待水泥和工程建材龙头的业绩兑现_25页_2mb

建筑材料行业周总结

核心内容概览

本周建筑材料行业整体表现不佳，下跌 $-3.86%$ ，超额收益为 $-0.61%$ ，资金净流入额为-8.6亿元。行业整体处于淡季，但部分区域价格有所回升，库存水平有所下降。

主要观点

水泥行业

• 价格波动：全国水泥均价为422元/吨，周环比微跌 $0.17%$ 。价格下跌主要集中在南京、济南和济宁，而上涨区域包括江苏萍乡、吉安、青海西宁。
• 库存变化：全国水泥库存为 $61.9%$ ，周环比下降 $0.5%$ 。泛京津冀地区库存周环比上升 $0.3%$ ，长江中下游、长江流域库存周环比下降 $1.8%$ ，两广地区库存周环比下降 $0.5%$ 。
• 供需预期：8月上旬水泥市场仍处淡季，企业出货维持在7-8成水平。预计8月中下旬市场需求好转，水泥价格将进入上升通道。
• 投资策略：2019年水泥需求上半年增长 $2%$ ，全年增长约 $0.6%$ 。供给侧环保约束较强，但产能置换将带来供给压力。京津冀区域需求增长预期为 $5%$ ，具备较强的价格弹性。长期推荐海螺水泥、华新水泥等华东龙头。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价为1536元/吨，周环比上涨7元，年同比下跌91元。华南地区产销较好，价格上涨；西南地区价格理性回归，市场情绪改善。
• 产能变化：在产玻璃产能为92610万重箱，周环比增加360万重箱，年同比减少1500万重箱。漳州旗滨二线600吨冷修完毕，点火复产，预计月末引板。
• 库存变化：行业库存为4015万重箱，周环比下降36万重箱，年同比增加852万重箱。库存天数为15.82天，周环比下降0.20天。
• 长期展望：风电、汽车轻量化、5G等新兴需求将推动玻纤需求增长。推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

玻纤行业

• 价格表现：无碱玻纤价格总体稳定，部分产品实际成交灵活。中碱玻纤市场疲软，部分厂家自用为主。
• 产品价格：2400tex无碱缠绕直接纱价格4400-4500元/吨；电子纱主流报价8000元/吨左右。
• 行业趋势：玻纤下游应用领域拓展，有利于提升渗透率。推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份。

装修改材

• 行业格局：细分龙头盈利回升，市占率仍低，营改增和减税降费推动小企业退出，龙头成长空间更确定。
• 需求变化：地产销售面积累计下滑1.6%，6月单月销售下降2.2%，装修改材估值面临压力。
• 推荐标的：重点推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材，同时关注帝欧家居、坚朗五金、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎、科顺股份等。

关键信息

• 行业数据：

  • 全国水泥价格：422元/吨，周环比-0.17%
  • 全国玻璃均价：1536元/吨，周环比+7元
  • 全国玻纤产能：88.5万吨，出口占比约27%
  • 全国水泥库存：61.9%，周环比-0.5%

• 区域表现：

  • 京津冀地区：水泥均价466元/吨，库存56.5%
  • 长江中下游：水泥均价461元/吨，库存58.8%
  • 华南地区：玻璃价格环比上涨，产销情况较好
  • 西南地区：玻璃价格理性回归，市场情绪好转

• 市场动态：

  • 海螺水泥在四川置换熟料生产线
  • 河南隆鑫水泥熟料产能置换至广西
  • 广西计划再建一条年产150万吨熟料生产线
  • 河北石家庄实施大气污染集中整治
  • 鄱阳湖砂石开采启动，采购单位需支付100万元保证金

• 重点上市公司公告：

  • 万里石：股东质押股份
  • 凯盛科技：中期票据还本付息
  • 三维股份：股东质押股份
  • 三棵树：调整股份回购价格
  • 坚朗五金：股东减持股份
  • 塔牌集团：发布2019年半年报
  • 亚士创能：投资12亿元建设华北基地
  • 帝欧家居：员工持股计划完成

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

重点标的推荐

总结

建材行业整体处于淡季，但部分区域价格有所回升，库存水平下降。水泥行业预计在8月中下旬进入价格上升通道，京津冀地区具备较强的价格弹性。玻璃行业价格稳中有升，产能逐步恢复，推荐旗滨集团。玻纤行业需求增长潜力大，推荐中国巨石、中材科技。装修改材细分龙头成长空间明确，推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材等。风险提示包括宏观政策和汇率波动。