20210723-天风证券-鹏鼎控股-002938.SZ-H1业绩稳定增长_全年业绩目标10-20__3页_704kb

报告摘要

鹏鼎控股是一家全球领先的PCB（印刷电路板）制造商，主要服务于消费电子行业，尤其在苹果等大客户的产品供应中占据重要地位。公司2021年上半年（H1）业绩稳定增长，预计全年营收和利润将同比增长10%-20%。

短期业绩增长：公司2021年第二季度月度营收分别为20.12亿、20.91亿、21.73亿，合计Q2营收62.76亿，同比增长2%，环比增长10%。H1总营收达119.65亿，同比增长18%。
苹果新机备货拉动：苹果iPhone 13首批备货量预计达9000万台，相比iPhone 12的8000万台显著增长，公司将受益于苹果新机备货，Q3业绩有望进一步提升。
多终端需求增长：除iPhone外，iPad和AppleWatch等苹果产品预计2021/2022年出货量分别为5850万台和6440万台，以及5170万台和5950万台，分别同比增长10%和20%。公司有望持续受益于苹果多终端需求增长。
产能释放与技术升级：公司持续推进产能释放，包括淮安三期厂房、秦皇岛HDI部分投产、印度园区等，同时通过技改和自动化提升盈利能力。
产品体系升级：公司构建“OneAvary”产品体系，积极应对消费电子行业的5G、折叠屏、轻薄化、高频化等新变革，推动FPC及SLP（柔性线路板）量价提升。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司净利润分别为39.03亿、45.45亿和51.73亿，EPS分别为1.68元、1.96元和2.23元。

年度	营业收入（百万元）	增长率(%)	净利润（百万元）	增长率(%)	EPS（元/股）
2021E	34,746.93	16.40	3,902.82	37.35	1.68
2022E	39,792.18	14.52	4,545.13	16.46	1.96
2023E	44,707.31	12.35	5,172.77	13.81	2.23

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率(P/E)	30.25	31.14	22.67	19.47	17.10
市净率(P/B)	4.46	4.10	3.69	3.32	2.97
市销率(P/S)	3.32	2.96	2.55	2.22	1.98
EV/EBITDA	14.07	16.72	15.98	12.99	11.45

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	23.83%	21.26%	23.83%	23.93%	24.01%
净利率	10.99%	9.52%	11.23%	11.42%	11.57%
ROE	14.75%	13.18%	16.29%	17.04%	17.39%
ROIC	23.02%	20.48%	23.03%	25.93%	36.74%
资产负债率	31.28%	34.87%	33.79%	36.19%	32.28%
流动比率	1.85	1.51	1.73	1.80	2.12
速动比率	1.62	1.26	1.50	1.57	1.87