鹏鼎控股2021年1月业绩与展望总结
核心内容
鹏鼎控股在2021年1月表现出强劲的营收增长，但净利润受汇兑损失影响未达预期。公司主要受益于苹果产品需求的提升以及供应链转单效应，同时在汽车电子和VR/AR等新兴领域有前瞻布局，增强了未来成长的持续性。
主要观点
- 营收增长显著：2021年1月鹏鼎控股营收同比增长43%至21.7亿元，延续了4Q20的高景气状态。
- 净利润受汇兑损失影响：2020年净利润同比下降3.2%，主因美元贬值导致2.3亿元汇兑损失。
- 苹果带动需求：苹果在4Q20全球智能手机市场出货量同比增长7.9%，市占率提升至15.9%，推动鹏鼎单季营收和净利润创历史新高。
- 跨品类销售联动性增强：随着苹果生态优化，跨品类产品销售联动性增强，鹏鼎作为核心供应商有望同步受益。
- MiniLED需求上升：春季iPad Pro新品发布带动MiniLED背光板需求，预计1Q21表现强劲。
- 盈利预测调整：2021年归母净利润预测下调至41.8亿元，EPS预测为1.81元。
- 估值调整：基于可比公司21年PE均值20倍，给予鹏鼎21年25倍PE，目标价45.25元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
关键信息
经营预测指标与估值
| 会计年度 |
营业收入(人民币百万) |
归属母公司净利润(人民币百万) |
EPS(人民币,最新摊薄) |
PE(倍) |
PB(倍) |
EV EBITDA(倍) |
| 2020E |
29,851 |
2,830 |
1.22 |
33.96 |
4.47 |
18.39 |
| 2021E |
36,867 |
4,184 |
1.81 |
22.97 |
3.83 |
12.76 |
| 2022E |
40,082 |
4,647 |
2.01 |
20.68 |
3.31 |
10.58 |
盈利预测调整详情
| 指标 |
2020E 旧 |
2020E 新 |
差异 |
2021E 旧 |
2021E 新 |
差异 |
2022E 旧 |
2022E 新 |
差异 |
| 营业收入(百万元) |
28,254 |
29,851 |
5.7% |
34,786 |
36,867 |
6.0% |
37,662 |
40,082 |
6.4% |
| 毛利率 |
24.3% |
23.6% |
-0.7pct |
24.9% |
24.4% |
-0.5pct |
25.1% |
24.6% |
-0.5pct |
| 期间费用率 |
10.2% |
11.9% |
1.7pct |
10.0% |
10.7% |
0.7pct |
9.7% |
10.7% |
1pct |
| 营业利润(百万元) |
3,902 |
3,273 |
-16.1% |
5,079 |
4,838 |
-4.7% |
5,653 |
5,374 |
-4.9% |
| 归母净利润(百万元) |
3,322 |
2,830 |
-14.8% |
4,316 |
4,184 |
-3.1% |
4,814 |
4,647 |
-3.5% |
可比公司估值表
| 股票代码 |
公司名称 |
收盘价 (人民币元) |
总市值 (人民币亿元) |
PE(2020E) |
PE(2021E) |
EPS(2020E) |
EPS(2021E) |
| 002916 CH |
深南电路 |
107.2 |
524.4 |
32.5 |
24.7 |
3.30 |
4.33 |
| 300657 CH |
弘信电子 |
14.9 |
51.1 |
45.2 |
18.0 |
0.33 |
0.83 |
| 603228 CH |
景旺电子 |
26.5 |
226.5 |
21.6 |
17.6 |
1.23 |
1.51 |
| 平均数 |
- |
- |
- |
33.1 |
20.1 |
1.62 |
2.22 |
风险提示
- 疫情蔓延影响3C需求：全球疫情可能影响3C产品需求，导致订单不及预期。
- 新增产能进度不及预期：若新增产能未能按计划投产，可能影响业绩增长。
投资评级
- 评级：买入
- 目标价：45.25元
- 理由：看好苹果3C品类扩张带来的FPC需求，以及鹏鼎在汽车电子和VR/AR领域的前瞻布局。
基本数据
| 指标 |
数值 (人民币) |
| 目标价 |
45.25 |
| 收盘价 |
41.58 |
| 市值 |
96,109百万 |
| 6个月平均日成交额 |
574.44百万 |
| 52周价格范围 |
30.53-58.84 |
| BVPS |
8.70 |
估值比率
| 指标 |
2020E |
2021E |
2022E |
| PE(倍) |
33.96 |
22.97 |
20.68 |
| PB(倍) |
4.47 |
3.83 |
3.31 |
| EV EBITDA(倍) |
18.39 |
12.76 |
10.58 |
总结
鹏鼎控股在2021年1月表现强劲，受益于苹果产品需求提升及供应链转单效应。尽管净利润受汇兑损失影响，但整体盈利能力和成长性仍被看好。公司具备技术实力，有望在果粉换机潮和跨品类销售联动中受益。同时，公司在汽车电子和VR/AR等新兴领域有前瞻布局，为未来增长提供支撑。考虑到市场风险偏好降低，给予21年25倍PE估值，目标价为45.25元，维持买入评级。
