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鹏鼎控股 (002938) 公司点评报告总结

核心内容

鹏鼎控股（002938）于2022年3月16日发布2021年年度报告，显示其全年业绩稳健增长，营业收入和归母净利润分别同比增长11.60%和16.75%，分别达到333.15亿元和33.17亿元。公司成功完成年度营收和利润增长目标，且在MiniLED、汽车及服务器等新兴领域实现显著增长，逐步减少对手机业务的依赖。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年营收和利润均实现增长，其中MiniLED、汽车和服务器业务成为主要增长点。
• 业务结构优化：通讯用板收入略有下降，但消费电子及计算机用板收入大幅增长，汽车及服务器收入增长显著。
• 盈利能力提升：公司2021年毛利率为20.39%，同比增长0.06个百分点，主要受益于产品结构改善。
• 费用控制良好：2021年期间费用率为9%，同比下降0.96个百分点，其中财务费用大幅减少，研发费用有所增加。
• 未来增长预期：公司积极布局新兴市场，2022年规划资本开支43亿元，持续扩充软板、组装和高端硬板产能，预计2022-2024年EPS分别为1.69元、1.98元和2.26元。
• 估值分析：当前股价对应PE为17.87倍，预计未来三年PE将逐步下降至13.33倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年营业收入：333.15亿元，同比增长11.60%
• 2021年归母净利润：33.17亿元，同比增长16.75%
• 2022年营收指引：7% -17%增长
• 2022年净利润指引：15% -25%增长

业务收入分布

• 通讯用板：219.83亿元，同比下降0.03%
• 消费电子及计算机用板：110.76亿元，同比增长43.57%
• 汽车/服务器及其他产品用板：2.56亿元，同比增长74.12%

盈利能力分析

• 毛利率：20.39%，同比增长0.06个百分点
• 通讯用板毛利率：18.79%，同比提升0.16个百分点
• 消费电子及计算机用板毛利率：23.89%，同比下滑1.40个百分点

费用率分析

• 期间费用率：9%，同比下降0.96个百分点
• 财务费用：0.58亿元，同比下降58.30%
• 研发费用：1.57亿元，同比增长24.84%

资本开支与产能扩张

• 2022年资本开支：43亿元
• 扩充领域：软板、组装、高端硬板（MiniLED、SLP）

估值与盈利预测

• 2022年EPS：1.69元，对应PE：17.87倍
• 2023年EPS：1.98元，对应PE：15.24倍
• 2024年EPS：2.26元，对应PE：13.33倍

股票数据

• 2022年3月16日收盘价：30.15元
• 6个月目标价：42元
• 12个月股价区间：28.78~44.21元
• 总市值：69,992.50亿元
• 总股本：2,321百万股

现金流量表

• 2021年经营活动净现金流量：4,296百万元
• 2022年预测：6,359百万元
• 投资活动净现金流量：-6,952百万元（2021年）
• 融资活动净现金流量：221百万元（2021年）

财务与估值指标

• 资产负债率：33.0%（2021年），预计未来三年逐步上升至33.5%
• 流动比率：1.46（2021年），预计未来三年逐步下降至1.30
• 速动比率：1.07（2021年），预计未来三年逐步下降至0.96
• P/S（市销率）：2.10（2021年），预计未来三年逐步下降至1.51

风险提示

• 扩产进度低于预期
• 竞争加剧

分析师信息

• 李玖：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，具有三年产业经验
• 程雅琪：东北证券电子组分析师，美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准

附注

• 报告资料来源：东北证券
• 报告发布日期：2022年3月17日