20240401-万联证券-农业银行-601288.SH-点评报告_规模稳步扩张_资产质量保持稳健_3页_610kb

公司业绩概述: 农业银行发布2023年度业绩报告，归母净利润同比增长391%，主要受规模增长、拨备计提减少和有效税率降低推动。营收同比增长0.3%。

资产负债扩张: 总资产同比增长17.5%，贷款规模增长14.5%；总负债增长18.3%，存款增长15%。投资类资产如政府债增势明显。

净息差变化: 2023年净息差为1.60%，环比下降2bp。贷款收益率回落8bp，计息负债成本率上升，导致息差收缩。

资产质量稳健: 2023年末不良率降至1.33%，拨备覆盖率维持高位（30,387%）。零售贷款不良率上升主要由农户贷款驱动，对公贷款不良率下降。

盈利预测调整: 2024-2026年归母净利润预测下调（分别为2732亿元、2760亿元和2853亿元），PB估值分别为0.57倍、0.53倍，维持增持评级。

风险提示: 银行业受宏观经济、货币政策和监管政策影响较大，净息差和资产质量波动是主要风险。

投资建议: 关注三农业务拓展，下调盈利预测后维持增持评级。