20240902-东方财富证券-方盛制药-603998.SH-2024年中报点评_整体业绩稳健增长_中药创新品种发力_4页_471kb

方盛制药（603998）2024年中报核心总结

一、整体业绩强劲增长

2023年上半年，公司营业收入910亿元，同比增长644%；归母净利润136亿元，同比增长2823%；扣非归母净利润111亿元，同比增长2654%。增长动力主要来自于品牌推广、终端渠道覆盖的加强，以及中药创新药等重点产品的销量提升。此外，重点品种如藤黄健骨片、强力枇杷膏等在集采背景下依然保持稳健增长。

二、重点产品销售亮眼

中药方面，玄七健骨片和小儿荆杏止咳颗粒表现尤为突出，分别实现销售收入同比增长超430%和150%；强力枇杷膏（蜜炼）同比增长26%。化药产品依折麦布片同比增长超110%，销售额约144亿元。

三、研发投入激增，新药储备丰富

2024年上半年，公司研发费用同比增长666.8%，研发投入进一步加大。主要中药创新项目如益气消瘤颗粒和诺丽通颗粒均取得阶段性成果，其中益气消瘤颗粒已通过临床试验审批。目前公司在研项目包括多个中药创新药，已在持有《药品注册批件》142个，新药证书16件。

四、盈利能力大幅提升

2024年上半年，公司销售毛利率达74.9%，同比增长34.7个百分点；销售净利率14.9%，同比增长25.0个百分点。成本控制和核心产品的原材料采购优化成为利润增长的主要原因。

五、投资建议与评级

公司维持“增持”评级，预计2024至2026年营业收入分别为1752、1956、2180亿元，归母净利润分别为264、304、336亿元。公司已形成4个年销售过亿的主力产品，并有望在2024年新增2个过亿单品，多产品矩阵提升综合竞争力。

六、风险提示

需关注行业政策变化、新产品开发进度、价格政策波动及产品质量风险。

总结要点说明：

1. 业绩优异：公司业绩大幅提升得益于重点产品放量及终端渠道建设。
2. 产品结构优化：中药创新品种增长迅猛，化药支撑性强。
3. 研发提速：研发费用激增是未来增长核心，创新药储备渐成规模。
4. 盈利能力提升：毛利率、净利率均大幅提升，存货周转稳健。
5. 投资价值明确：大单品增长+创新药开发为看点，估值维持高位。