20241030-东方财富证券-方盛制药-603998.SH-2024年三季报点评_Q3业绩改善明显_制药板块稳健增长_4页_472kb

方盛制药2024年三季报总结分析

业绩表现：
2024年前三季度，公司实现营业收入1348亿元，同比增长109.5%；归母净利润228亿元，同比增长6066%；扣非归母净利润163亿元，同比增长338.7%。2024年第三季度单季度，公司营收438亿元，同比增长216.9%；归母净利润91亿元，同比增长158.74%；扣非归母净利润52亿元，同比增长52.62%。公司收入增长主要受益于核心产品销售稳步增长，归母净利润增长得益于核心产品销量提升、子公司股权处置收益及部分原材料成本下降。

制药板块动态：

1. 收入增长亮点：心脑血管用药（+412.8%）、呼吸系统用药（+171.1%）、骨骼肌肉用药（+110.3%）
   • 重点产品分析：
   • 依折麦布片：销售增长强劲，推动心脑血管用药成绩显著。
   • 强力枇杷膏（蜜炼）、强力枇杷露：呼吸系统用药增长稳健。
   • 藤黄健骨片、玄七健骨片：分别实现销售增长14%及同比增长超340%，小儿荆杏止咳颗粒销售同比增长超130%。
2. 下降板块：妇科用药（-10.74%）、抗感染用药（-9.69%）
   • 受头孢克肟、金英胶囊销量下滑影响。

研发投入与创新进展：
2024前三季度研发费用同比增长80.72%，研发费用率为76.7%，同比提升29.6pct。公司在中药创新领域取得进展，益气消瘤颗粒进入临床试验阶段，养血祛风止痛颗粒已获受理通知书。“跌打活血胶囊”已全部转让，进一步优化资产结构。

盈利能力与财务数据：
2024前三季度销售毛利率72.86%，同比提升37.2pct；销售净利率16.87%，同比提升5.3pct。公司毛利率提升源于原材料采购成本的下降，费用率变动呈现管理费用率上升等特征。

投资评级与财务预测：

1. 估值调整： 公司当前PE为19-15倍，PB估值区间38-30倍。
2. 盈利预测：
   • 2024-2026年预计营收分别为1826.9、2041.1、22778亿元，净利润预期分别达到282、332、373.54亿元。
   • 维持"增持"评级。

风险提示：

• 行业政策不确定性、新产品上市风险、价格下滑风险及质量风险。

该报告内容显示公司前三季度业绩有明显改善，核心产品增长强劲，创新投入成效显著，盈利能力大幅提升，有望实现战略目标，维持“增持”评级。