20250903-华源证券-方盛制药-603998.SH-25H1业绩符合预期_创新中药驱动公司长期增长_3页_279kb

方盛制药(603998.SH)发布的2025年上半年业绩报告显示，其营业收入同比下降8.35%至8.34亿元，归母净利润同比增长23.67%至1.69亿元，扣非归母净利润也同比增长27.79%。单二季度，收入和净利润虽同比下降，但扣非净利润增长势头强劲。

业绩下滑主要由工业板块收入下滑和部分业务结构调整所致。尽管公司医疗服务及其他业务收入降幅较大，但其心脑血管疾病用药、创新中药（如养血祛风止痛颗粒、玄七健骨片）等核心产品表现不俗，其中养血祛风止痛颗粒已获批上市并纳入医保初步审查，有望扩大市场。截至2025年上半年，玄七健骨片销量同比增长超70%。

公司持续加大研发投入，25年上半年研发费用同比增长10.98%，达6809万元，研发费用率达8.16%。其新药研发管线清晰，包括处于临床三期的健胃祛痛丸等。

基于公司业绩表现和新药推进，分析师维持"买入"评级，上调估算2025-2027年归母净利润，预计同比增长率分别为34%、15%、15%。当前股价对应PE分别为15X、13X、11X(2025/2026/2027年EPS)。风险点在于政策变动、销售不及预期及竞争加剧。