深度报告-20230630-天风证券-方盛制药-603998.SH-创新中药优秀企业_338产品战略引领发展_21页_2mb

报告摘要

方盛制药是一家专注于中药创新发展的企业，业务涵盖心脑血管、骨伤科、儿科、妇科等多个治疗领域。
战略聚焦主业，持续剥离非核心资产（如2021-2022年转让多家子公司股权），并收购滕王阁药业，以扩大产品矩阵。
执行“338大产品战略”，重点发展3个10亿级产品，3个5亿级产品，8个超10亿级产品。
核心产品：血塞通系列产品，藤黄健骨片，小儿荆杏止咳颗粒，强力枇杷膏（蜜炼）。
关键市场数据：心脑血管用药市场增长率约6.6%/年，骨伤科市场保持5.6%复合增速，儿科用药2022年增长约11%。
盈利预测：2023-2025年收入复合增长率约78%（从1792亿增至2982亿），净利润从28.6亿增至273亿。
估值：目标价1638元，基于2024年32倍PE，当前PE约30倍；与同行康缘、佛慈等估值差异存在溢价空间。
风险：政策波动、市场竞争、药品研发与质量风险较多，尤其需关注医保调整和地方市场政策变动。
短期建议“买入”，关注未来增长活力，中长期看338战略落地成果是关键变量。

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