20260506-国元国际控股-大浪淘沙_香港中小市值股票专题报告（三）_52页_7mb

香港中小市值股票专题报告（三）总结

核心内容概述

本报告聚焦于香港市场中小市值股票的投资机会，回顾了之前推荐标的的表现，并提出了新的投资建议和三大重点投资主题。报告指出，在当前市场环境下，中小市值股票具有更高的市场弹性和增长潜力，尤其在国企效率提升、科技创新和供给侧约束下的周期重估与盈利修复等领域，具备良好的投资价值。

主要观点

一、推荐标的表现回顾

• 哈尔滨电气（1133.HK）：自2024年6月发布深度报告以来，股价区间最高涨幅达988%，2025年10月专题报告发布后涨幅达125%。公司作为能源装备龙头，订单和业绩预期持续兑现，估值修复与业绩增长共振，是市场中少有的强α标的。
• 中国三江化工（2198.HK）：自2026年1月报告发布以来，股价区间最高涨幅达60%。受益于化工品价格修复和下游需求回暖，业绩预期良好，盈利修复与利润弹性领先同业。
• 重庆机电（2722.HK）：自2025年10月报告发布以来，股价区间最高涨幅达97%。受益于能源装备和电力设备行业景气上行，以及国企改革推动经营改善，业绩稳步修复。
• 庆铃汽车股份（1122.HK）：自2025年10月报告发布以来，股价区间最高涨幅达82%。公司联合华为推出“铃界”重卡，通过兆瓦级超充技术推动重卡电动化普及，2026年有望扭亏为盈。

二、建议持续关注的标的

• 布鲁可（0325.HK）：公司产品布局加速，2026年有望延续高增，通过积木车等新核心品类拓展海外市场，盈利增长空间显著。
• 基石药业-B（2616.HK）：核心产品CS2009三抗临床数据优异，ORR达到90%，全球研发加速推进，2026年将公布更多临床数据，有望与MNC合作。
• 协合新能源（0182.HK）：公司受益于风光发电补贴提速，预计2026年集中并网发电，下半年业绩有望改善。
• 中国东方教育（0667.HK）：作为教育行业龙头，公司具备较高的成长性与市场需求潜力，是科技创新与教育行业的重要标的。

三、三大投资主题

1. 国企效率提升：随着国企改革的推进，港股中小市值国企受益于运营效率和盈利能力的改善，估值开始修复。关注标的包括重庆机电、庆铃汽车、哈尔滨电气、京能清洁能源。
2. 科技创新类企业：具备高成长性、技术壁垒和市场需求潜力，是未来布局的重点。关注标的包括布鲁可、赤子城科技、顺丰同城、基石药业-B、华领医药-B、宜明昂科-B、亿胜生物科技、和誉-B。
3. 供给侧约束下的周期重估与盈利修复：供给侧约束推动行业供需格局改善，价格企稳与成本优化带动龙头企业盈利修复。关注标的包括哈尔滨电气、重庆机电、庆铃汽车股份、京能清洁能源、协合新能源。

关键信息

• 市场环境：当前港股市场处于估值修复和结构性行情阶段，中小市值股票具备更高的市场弹性与增长潜力。
• 政策支持：国企改革、科技政策支持及国资市值管理考核落地，为中小市值股票提供良好的发展环境。
• 盈利增长：推荐标的均表现出显著的盈利增长和业绩兑现能力，部分标的已实现扭亏为盈。
• 估值修复：部分标的PE和PB处于历史低位，具备较高的估值修复空间。
• 行业趋势：能源装备、科技创新及新能源汽车等行业发展前景良好，为相关企业带来长期增长机遇。

风险提示

• 市场波动风险：港股市场整体波动较大，中小市值股票受市场情绪影响显著。
• 政策变动风险：国企改革和科技创新政策可能对相关企业产生影响，需关注政策变化。
• 行业竞争加剧：部分行业面临激烈的竞争，需关注企业核心竞争力和市场占有率。
• 经营不确定性：部分企业仍处于业绩修复期，需关注其经营改善的持续性。

总结

本报告强调了港股中小市值股票的投资价值，特别是在国企效率提升、科技创新和供给侧约束下的周期重估与盈利修复三大主题。通过回顾推荐标的的优异表现，并提出新的关注标的，为投资者提供了清晰的投资方向。同时，报告也提醒了相关风险，建议投资者在关注成长性的同时，合理评估市场风险与政策变化的影响。