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三季报预告稳健增长，内生建设、外延并购及员工激励多点开花

核心内容

公司发布2017年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润2.78亿至3.26亿元，同比增长15%-35%。其中，2017年7-9月归母净利润预计为1.26亿至1.75亿元，同比增长9%-51%。公司通过内生增长、外延并购及员工激励等多方面举措推动业绩提升。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2017年前三季度业绩表现良好，净利润增长显著，且第三季度增速进一步加快，显示出良好的盈利能力与增长潜力。
• 境外并购整合顺利：公司于2016年完成对TestAmerica和EPTISA的收购，这些并购增强了公司在环境检测领域的全球竞争力，为未来业绩增长提供了有力支撑。
• 区域布局优化：公司收购石家庄市政院，进一步完善京津冀及雄安新区的业务布局，加强属地化服务能力，提升区域市场竞争力。
• 员工激励计划：公司拟实施事业伙伴计划，通过与员工共同投资认购股票，提高员工积极性与公司凝聚力，推动经营效率提升。
• 融资计划推动发展：公司计划发行不超过8.43亿元的可转债，用于环境检测运营中心、区域中心、ERP一体化平台建设及流动资金补充，有助于提升技术实力与管理效率。
• 财务预测与估值：预计公司2017~2019年EPS分别为0.87元、1.10元、1.34元，2017年PE为23倍，维持“推荐”评级。

关键信息

业绩预测

财务指标（2015A-2019E）

收购与业绩承诺

• TestAmerica：2016年完成100%股权收购，增强公司环境检测能力。
• EPTISA：以增资方式获取90%股权，提升工程设计咨询能力。
• 石家庄市政院：2017年7月30日完成收购，8月23日完成工商变更，预计2017年净利润不低于1000万元，2017-2018年净利润总和不低于2280万元，2017-2019年总和不低于3840万元。

融资计划

• 可转债发行：拟发行不超过8.43亿元可转债，用于环境检测运营中心、区域中心、ERP一体化平台建设及流动资金补充。
• 资金用途：提升技术转化能力、属地化服务能力、子公司管理效率，增强核心竞争力。

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大。
• 应收账款管理风险：需关注应收账款周转情况。
• 汇率风险：海外业务可能受汇率波动影响。

估值与评级

• 估值指标：2017年PE为23倍，PE逐渐下降，显示公司估值趋于合理。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预计公司股价表现将优于市场基准指数（沪深300）。

分析师信息

• 王小勇：新财富、水晶球、金牛奖分析师，证券从业10年，地产行业4年。
• 王斌、王萌：建筑工程行业助理分析师，具备相关专业背景与从业经验。

总结

公司通过内生增长、外延并购及员工激励等多维度策略，实现业绩稳健增长。境外并购整合顺利，区域布局进一步优化，财务指标持续改善，估值合理，维持“推荐”评级。同时，公司计划通过可转债融资加强技术与管理能力，推动长期发展。需关注政策、应收账款及汇率等潜在风险。