20210506-东北证券-恒逸石化-000703.SZ-炼油聚酯盈利好转_未来业绩可期_4页_614kb

恒逸石化 (000703) 公司点评报告总结

核心内容

本报告由东北证券发布，发布日期为2021年5月6日，对恒逸石化进行评级并提出投资建议。报告指出，恒逸石化在炼油和聚酯板块盈利有望好转，未来业绩增长可期，维持“买入”评级，并给出2021年目标价为16.66元。

主要观点

• 炼油与聚酯盈利改善：受益于原油价格上涨和成品油需求复苏，炼油板块裂解价差有望扩大，盈利预期改善。聚酯板块由于产业链利润向下游转移，盈利空间有望进一步增厚。
• 新增产能提升业绩：海宁新材料的100万吨产能已于2020年和2021年第一季度投产，嘉兴逸鹏化纤有限公司的50万吨差别化功能性纤维项目于2020年6月建成投产，未来公司聚酯产销有望实现量价双增。
• 文莱二期项目拓展成长空间：文莱一期项目已于2019年11月投产，打通了炼油到化纤的全产业链。公司已审议通过文莱二期项目，包括1,400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工，进一步增强化工深加工能力。
• 盈利预测与估值：预计2021/2022年归母净利润分别为61.34/64.43亿元，较原预测大幅上调。2023年归母净利润预计为66.78亿元。对应PE分别为7.90/7.53/7.26倍，EPS分别为1.67/1.75/1.81元。公司维持“买入”评级，给予10倍估值，目标价为16.66元。
• 财务表现：2020年营业收入同比增长8.55%，归母净利润同比下降4.04%。预计2021年营业收入将增长24.5%，归母净利润增长99.68%，显著改善。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

成长性与盈利能力

偿债能力

分红指标

风险提示

• 项目投产不及预期
• 行业产能增速不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 原油价格大幅回落
• 业绩和估值判断不及预期

附注

• 本报告由证券分析师陈俊杰撰写，具有丰富的行业研究经验。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。