20180114-广发证券-轨道交通设备行业专题研究_从_补短板_看轨交_十三五_发展_16页_1mb

轨道交通设备行业“十三五”发展总结

核心内容概述

“十三五”期间，中国轨道交通设备行业的发展以“补短板、提质增效”为核心目标，旨在通过完善基础设施、优化运输结构、推动技术创新来提升行业整体效益。动车组和城市轨道交通成为行业发展的重点，铁路运输体系正向智能化、高效化、绿色化方向转型。铁总（中国铁路总公司）在“补短板”战略下，更加注重创新和增效，推动高端客运和货运产品的升级，提升盈利能力与资产质量。

主要观点

• “补短板”与“提质增效”并重：作为“三去一降一补”政策的重要组成部分，“补短板”强调扩大有效供给，改善供给质量与效益，成为轨交行业发展的主旋律。
• 高铁网络持续完善：高铁作为先进运输方式，其网络覆盖和运营里程显著提升，2017年全国高铁里程达2.5万公里，预计到2020年将突破3万公里。
• 动车组保有量增长：动车组需求由新线配车转向存量加密，预计2020年动车组保有量将达3800标准组，年均复合增速约10%~13%。
• 城轨交通稳步发展：城市轨道交通保持平稳增长，2020年规划线路总规模达6000公里，已开工项目预计新增里程3971公里。
• 供给侧改革推动盈利提升：铁路总公司通过优化资源配置、提升运营效率、加强信息化建设等方式，改善盈利能力和资产质量。

关键信息

行业发展背景

• “三去一降一补”政策：强调通过“补短板”来增强产业竞争力，提升国民经济整体效益。
• “交通强国”战略：铁路作为交通先行，承担着优化交通网络、提升运输效率、推动经济发展的重任。

铁路建设目标

• 2020年目标：全国铁路营业里程达到15万公里，其中高铁3万公里。
• 2025年目标：铁路网规模达到17.5万公里，高铁3.8万公里左右。
• 2017年完成情况：全国铁路营业里程达12.7万公里，高铁2.5万公里。

运输结构优化

• 客运增长显著：动车组客运量占比由2012年的26.9%提升至2017年的56.4%，预计2020年进一步提升至60%。
• 货运逐步复苏：2017年货物发送量达29.18亿吨，同比增长10.1%。未来货运产品将通过技术升级和装备优化进一步提升。

财务与盈利改善

• 收入结构变化：2016年客运收入占比达56.7%，货运收入占比下降至43.3%。
• 盈利能力提升：2017年前三季度，铁总税前利润达442亿元，超过2016年全年水平。
• 资产负债率下降：从2015年的65.57%降至2017年第三季度的64.76%，显示铁路资产质量逐步改善。

投资与市场趋势

• 投资格局变化：2018年铁路总投资计划为7320亿元，较2015~2017年略有下降，但设备投资增加，新线投产明显提升。
• 设备需求旺盛：动车组、货车、机车等设备采购需求持续增长，尤其是“复兴号”动车组和智能化设备。
• 行业进入周期上行：动车组需求由新线配车转向存量加密，行业整体进入增长周期。

重点推荐企业

• 中国中车：产业链优势明显，盈利空间大，是动车组发展的核心企业。
• 康尼机电：在城轨相关业务和标准动车组市场有良好前景。
• 零部件制造企业：受益于动车组和城轨设备的持续需求，值得关注。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济增速放缓，可能影响投资力度。
• 市场需求不及预期：轨交项目实际需求可能低于规划目标。
• 成本上升压力：原材料和人工成本上升可能压缩企业利润空间。

行业展望

• 动车组需求持续增长：未来动车组保有量将保持10%~13%的年均增速。
• 城轨交通稳步发展：新增里程和车辆出口将带动设备需求。
• 技术创新与服务升级：动车组产品创新、信息化建设、附加服务提升是未来发展的重点方向。

结论

“十三五”期间，轨道交通设备行业在政策支持和市场需求推动下，进入周期上行阶段。动车组和城市轨道交通成为增长引擎，铁总通过供给侧改革、技术创新和运营优化，推动行业向高质量发展转型。未来，行业将更加注重效率提升、服务升级和资产优化，为“十四五”发展奠定坚实基础。