轨道交通设备行业专题研究：从“补短板”看轨交“十三五”发展-20180114-广发证券-16页-1mb

轨道交通设备行业总结

核心内容概述

本报告围绕“补短板”这一核心战略，分析了“十三五”期间中国轨道交通设备行业的发展重点与趋势。报告指出，“补短板”与“提质增效”将成为轨交行业发展的主旋律，旨在通过完善基础设施网络、提升运输效率、优化服务体验、推动技术创新和产业升级，实现铁路运输体系的现代化和高质量发展。

主要观点

• “补短板”与“提质增效”：这是“十三五”期间交通运输发展的核心指导思想，重点在于补齐基础设施和运输能力的短板，同时提升运输效率和服务质量。
• 高铁产业作为重点：高铁作为代表先进运输方式的载体，其发展仍是轨交行业的核心方向，未来将更加注重高铁成网效应，提升客运竞争力。
• 动车组需求旺盛：随着高铁网络的完善和客流持续增长，动车组保有量将进入持续增长阶段，预计年复合增长率在10%~13%之间。
• 行业进入周期上行期：在新线投产增加和投资结构优化的背景下，轨交设备行业整体进入周期上行阶段，设备投资将有所增加。
• 城轨持续发展：城市轨道交通建设保持平稳发展，新增里程预测良好，为行业带来稳定需求。

关键信息

行业发展趋势

• 动车组需求：预计2020年动车组保有量将达到3800标准组，其中“复兴号”动车组超过900组，动车组将承担60%以上的铁路客运量。
• 高铁网络扩展：2018年计划投产新线4000公里，其中高铁3500公里，高铁里程将在年底达到2.8万公里，有望提前完成2020年3万公里目标。
• 城轨发展：2020年规划通车项目164个，共计3971公里；已有44个城市获得城轨建设批复，规划线路总规模达4705公里。
• 铁路投资结构：2018年铁路投资计划为7320亿元，较2015~2017年略有下降，但设备投资将增加。

行业改革方向

• 供给侧改革：通过发展高端客运，尤其是动车组，改善铁路收入结构，提升盈利能力。
• 信息化与智能化：铁路信息化建设持续推进，大数据应用方案逐步落地，推动运输服务升级。
• 投融资改革：铁路总公司正通过债转股、资产证券化、混合所有制改革等方式，加快建立现代企业制度，盘活现有资产。
• 货运改革：货运产品将通过装备升级和技术创新实现效率提升，同时发展高附加值的现代物流业务。

行业重点企业

• 中国中车：产业链优势明显，盈利能力和增长空间较大，是重点推荐对象。
• 康尼机电：在城轨相关业务和标准动车组市场中表现良好，有望扩大市占份额。
• 零部件制造企业：由于易耗特征，未来将有稳定需求，值得关注。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响政策执行和投资力度。
• 市场需求变化：实际需求可能低于预期。
• 成本上升：可能导致企业盈利能力下滑。

相关研究与数据来源

• 《轨道交通设备行业:铁总工作会议:新增里程增加,首次提出动车组保有量目标》（2018-01-02）
• 《轨道交通设备行业:系列化标准动车组产品打造,助力未来客运持续开发》（2017-12-17）
• 《轨道交通设备行业:铁总启动75列“复兴号”招标》（2017-11-06）
• 数据来源包括国家统计局、中国铁路总公司、广发证券发展研究中心等。

图表索引（关键数据可视化）

• 图1：全国铁路和高铁营业里程
• 图2：“十三五”铁路规划建设示意图
• 图3：我国动车组与非动车组客流情况
• 图4：我国动车组保有量和增速
• 图5：铁路总公司总资产和负债率情况
• 图6：铁路总公司收入、毛利率和利润率情况
• 图7：铁总客货运输收入增长情况
• 图8：中国铁路总公司的运输收入构成
• 图9：中国铁路总公司的货运和客运的运输单价
• 图10：动车组保有量增长和客流增长
• 图11：新增高铁里程和新开工项目
• 图12：铁总货车采购量
• 图13：中铁建披露的机车招标情况
• 图14：城市轨交每年新增里程预测

行业展望

• 动车组需求：持续增长，主要由客流驱动。
• 货运发展：通过装备升级和物流业务拓展，有望实现提质增效。
• 城轨建设：保持平稳发展，新增里程和项目数量持续增加。
• 投资结构：基建投资略有下降，设备投资将有所增加。

结论

“十三五”期间，轨道交通设备行业将围绕“补短板、提质增效”展开，高铁和动车组作为核心发展重点，将带动行业整体进入周期上行阶段。随着信息化、智能化和市场化改革的推进，行业将迎来更多发展机遇。