20160322-华创证券-铁路设备_轨道交通产业链研究系列之四_十三五_轨交新纪元_高铁_城轨_后市场三轮驱动_43页_2mb

铁路设备行业总结：轨道交通“十三五”新纪元

核心内容

“十三五”期间，中国轨道交通行业迎来高铁、城际铁路及城市轨道交通的全面发展，同时后市场服务需求大幅增长。整体行业投资规模维持高位，预计将带动动车组和城轨车辆保有量翻番，推动产业链各环节持续增长。

主要观点

1. 快速铁路

   • “十二五”期间，全国动车组保有量突破2000标列，预计“十三五”期间动车组保有量将实现翻番，达到3000标列以上。
   • 预计“十三五”期间新增动车需求约2100列，主要来自新增线路和运能提升带来的密度增加。
   • 高铁保有量密度有望从1辆/公里提升至1.3-1.5辆/公里，部分线路如京津、京沪接近日本新干线水平。

2. 城轨发展

   • “十二五”期间，全国地铁通车里程超3000公里，预计“十三五”期间将翻倍，达到6700公里。
   • 2016-2017年将迎地铁通车高峰期，年新增通车里程预计达800-900公里，带动设备及零部件需求快速增长。
   • 地铁车辆设备及零部件需求未来2-3年CAGR达30%以上，投资规模超400亿元。

3. 后市场爆发

   • “十三五”期间，动车组及城轨车辆保有量庞大，后市场空间广阔。
   • 轨道交通后市场总规模预计达650亿元，其中动车组后市场占比高，如刹车片、空调、门系统等。
   • 随着国产化推进，国内零部件公司市场份额有望进一步提升。

4. 海外拓展

   • “一带一路”战略推动中国高铁走出去，海外市场年均需求超2万公里，动车需求近1500亿元。
   • 中国在建高铁里程全球第一，占全球在建里程的55.13%，具备技术输出能力。

关键信息

• 投资规模：
  “十三五”期间铁路投资预计3.5-3.8万亿元，较“十二五”增长约25%-35%。其中基建投资近3万亿元，占总投资的85%以上。

• 新增车辆需求：

  • 高铁：预计新增动车需求2100列，实现保有量翻番。
  • 城轨：预计新增地铁通车里程3000公里，年均新增里程达500-800公里，2016-2017年为高峰期。

• 后市场空间：

  • 轨道交通后市场空间预计达650亿元，其中动车组后市场需求占主导。
  • 主要后市场产品包括刹车片（约245亿元）、空调（约116亿元）、门系统（约200亿元）、连接器（约77亿元）、弹性元件（约54亿元）、车轴（约49亿元）等。

• 重点公司推荐：

  • 永贵电器、康尼机电、海达股份、神州高铁、运达科技被推荐，行业评级为“推荐”。

产业链分析

• 城轨产业链六大环节：规划设计、征地拆迁、站前土建施工、站后机电工程、车辆购置、通车运营。
• 投资占比：
  • 站后设备及车辆购置占比最大，分别约为34%和7%。
  • 城轨站后设备投资规模占总投资54%，车辆购置占7%。
• 投资弹性：
  • 站后设备及车辆设备在“十三五”期间投资弹性最大，是产业链中最具增长潜力的部分。

融资与建设节奏

• 城轨建设融资渠道多样化，包括地方政府债券、专项建设债券、企业项目收益债、PSL等。
• 2015-2017年为城轨通车高峰期，年新增通车里程预计达500-800公里，投资规模超4000亿元。

城轨发展潜力

• 我国339个地级以上城市中，满足地铁发展条件的城市有46个，已有40个城市出台规划，28个城市开工建设。
• 未来全国城轨地铁通车里程有望达2万公里，发展潜力巨大。

国产化与技术输出

• 随着动车组国产化进程加快，核心零部件如连接器、刹车片、门系统、空调等逐步实现进口替代。
• 中国高铁技术已具备全球输出能力，海外市场年均需求超2万公里，动车需求近1500亿元。

市场趋势与展望

• 随着轨道交通保有量增加，后市场需求将逐步扩大，成为行业增长新引擎。
• “十三五”期间，城轨和高铁均将实现跨越式发展，带动产业链上下游全面受益。

总结

“十三五”期间，中国轨道交通行业将受益于高铁、城际铁路、城轨地铁的快速发展以及后市场服务需求的爆发，投资规模维持高位，行业整体增长潜力巨大。重点在动车组和城轨车辆设备及零部件领域，相关企业将迎来业绩提升和市场拓展的黄金期。