20160322-华创证券-铁路设备：轨道交通产业链研究系列之四：“十三五”轨交新纪元，高铁、城轨、后市场三轮驱动_44页_2mb

轨道交通产业链研究系列之四：“十三五”轨交新纪元，高铁、城轨、后市场三轮驱动

核心内容概述

“十三五”期间，中国轨道交通行业将在高铁、城际铁路和城市轨道交通领域实现快速增长，同时后市场也将成为重要增长点。报告指出，高铁动车组保有量有望翻番，城轨地铁里程预计翻倍，庞大的保有量将推动后市场需求爆发。此外，随着“一带一路”战略的推进，中国轨交设备出口也将成为新增长点。

主要观点

1. 高铁动车组需求翻番

• “十二五”期间，中国动车组保有量突破2000标列，预计“十三五”期间将翻倍至3000标列以上。
• 高铁动车组密度从1辆/公里提升至1.3-1.5辆/公里，部分线路如京津、京沪等有望接近日本新干线水平。
• “十三五”期间，新增线路及运能提升带来的动车需求预计在2100列左右。

2. 城轨地铁迎来大发展

• 截至2015年末，全国地铁通车里程超过3000公里，预计到2020年将达到6700公里，实现翻番。
• 2016-2017年地铁通车里程将迎来高峰期，预计年新增里程达800-900公里。
• 城轨车辆设备及零部件需求年均增长超30%，投资规模超400亿元。

3. 后市场需求爆发

• “十三五”期间，轨交零部件替换市场空间达到650亿元，其中动车组后市场占比高达97%。
• 后市场将成为轨交行业的重要增长点，带动相关公司业绩提升。

4. 推荐标的

• 永贵电器、康尼机电、海达股份、神州高铁、运达科技被推荐为行业重点标的，均受益于“十三五”期间的轨交投资增长。

关键信息

铁路投资

• “十二五”期间，铁路固定资产投资完成额达3.58万亿元，年均投资超7160亿元。
• “十三五”期间，预计铁路投资规模为3.5-3.8万亿元，较“十二五”提升约25%-35%。

城市轨道交通

• 城轨地铁通车里程近年来显著增长，预计“十三五”期间新增里程3000公里，达翻番增长。
• 全国已运营城轨里程占总里程的20%，在建里程占25%，已规划里程占56%。

后市场

• 轨交后市场包括维修与配件、运营维护等，预计“十三五”期间市场空间达650亿元。
• 轨交零部件后市场需求占比显著，如刹车片、空调、门系统等。

行业趋势

• “十三五”期间，中国轨交行业将进入新的发展阶段，高铁、城际铁路和城市轨道交通将齐头并进。
• “一带一路”战略将带动中国轨交设备出口，海外市场年均需求超2万，动车需求近1500亿。
• 城轨投融资条件放宽，融资渠道多样化，包括专项建设债券、企业项目收益债、PPP模式等。

公司推荐逻辑

• 永贵电器：作为轨交连接器龙头，有望持续受益行业增长。
• 康尼机电：快速增长的中国轨交第一门。
• 海达股份：高端橡胶密封件行业龙头。
• 运达科技：创新业务驱动，积极寻求外延并购，打造机务安全领域龙头。
• 神州高铁：通过并购重组打造轨交后市场综合平台型公司。

图表目录

• 图表1：全国铁路投资完成额累计值及增速
• 图表2：“十二五”期间每年铁路固定资产投资完成额
• 图表3：“十二五”期间快速铁路新增通车里程及增速
• 图表4：“十二五”期间快速铁路累计通车里程及增速
• 图表5：2014年铁路投资两次上调
• 图表6：“十三五”期间快速铁路新增通车里程预计及增速
• 图表7：“十三五”期间快速铁路累计通车里程预计及增速
• 图表8：国家新型城镇化规划
• 图表9：新型城镇化规划带动交通运输新需求
• 图表10：特大城市向卫星城市扩散示意图
• 图表11：长三角地区城市群
• 图表12：“十三五”期间城际铁路新增通车里程及增速
• 图表13：“十三五”期间城际铁路累计通车里程及增速
• 图表14：“十三五”线路密度提升带来动车需求
• 图表15：全球在建高铁项目里程
• 图表16：“十三五”期间高铁累计通车里程预计及增速
• 图表17：中国近期参与或有意参与的海外高铁项目
• 图表18：“一带一路”路线图
• 图表19：城轨地铁通车里程近年来显著增长
• 图表20：从城市人口看我国城轨发展潜力巨大
• 图表21：全国城轨运营、建设和规划占比
• 图表22：全国轨交运营、建设和规划里程按城市分布统计
• 图表23：最新批复的地铁建设项目
• 图表24：全国地铁年新增通车里程
• 图表25：全国地铁累计通车里程
• 图表26：产业链分析逻辑图
• 图表27：城市轨道交通产业链六大环节
• 图表28：地铁建设招标流程
• 图表29：城市轨道交通施工通车节奏
• 图表30：城轨：产业链各环节投资占比
• 图表31：城轨：在建、规划城轨项目投资规模
• 图表32：结论：轨道交通产业链中站后设备及车辆投资弹性最大
• 图表33：城轨装备：通车高峰拉动庞大地铁车辆需求
• 图表34：高铁累计通车里程
• 图表35：城际累计通车里程
• 图表36：九大核心零部件和配套技术
• 图表37：轨交车辆主要系统、部件
• 图表38：“十三五”轨交后市场空间描述
• 图表39：“十三五”轨交零部件市场空间构成
• 图表40：动车空调
• 图表41：动车空调检修
• 图表42：城轨空调增量市场需求和后市场需求
• 图表43：城轨空调后市场需求占比
• 图表44：动车牵引电机在车体转向架上的安装位置
• 图表45：牵引电机结构示意图
• 图表46：动车组牵引电机市场空间测算
• 图表47：动车牵引电机增量市场需求和后市场需求
• 图表48：动车牵引电机后市场需求占比
• 图表49：轴盘式制动
• 图表50：轮盘式制动
• 图表51：动车组刹车片市场空间测算
• 图表52：动车刹车片增量市场需求和后市场需求
• 图表53：动车刹车片后市场需求占比
• 图表54：城轨刹车片市场空间测算
• 图表55：城轨刹车片增量市场需求和后市场需求
• 图表56：城轨刹车片后市场需求占比
• 图表57：动车组门系统
• 图表58：城轨门系列
• 图表59：动车组门系统市场空间测算
• 图表60：动车门系统增量市场需求和后市场需求
• 图表61：动车门系统后市场需求占比
• 图表62：城轨门系统市场空间测算
• 图表63：城轨门系统增量市场需求和后市场需求
• 图表64：城轨门系统后市场需求占比YOY
• 图表65：给水卫生系统内部示意图
• 图表66：CRH5集便装置示意图
• 图表67：动车组给水卫生系统市场空间测算
• 图表68：动车给水卫生系统增量市场需求和后市场需求
• 图表69：动车给水卫生系统后市场需求占比
• 图表70：动车组连接器
• 图表71：动车组连接器市场空间测算
• 图表72：动车组连接器增量市场需求和后市场需求
• 图表73：动车组连接器后市场需求占比
• 图表74：城轨连接器市场空间测算
• 图表75：城轨连接器增量市场需求和后市场需求
• 图表76：城轨连接器后市场需求占比
• 图表77：动车组弹性元件市场空间测算
• 图表78：城轨弹性元件增量市场需求和后市场需求
• 图表79：城轨弹性元件后市场需求占比YOY
• 图表80：动车组车轴市场空间测算
• 图表81：动车车轴增量市场需求和后市场需求
• 图表82：动车车轴后市场需求占比
• 图表83：城轨车轴市场空间测算
• 图表84：城轨车轴增量市场需求和后市场需求
• 图表85：城轨车轴后市场需求占比