20170125-长城国瑞证券-铁路及轨道交通设备专题报告_铁路设备购置趋缓_轨道交通设备需求高增长_26页_1mb

铁路及轨道交通设备专题报告总结

核心内容

本报告分析了2017年“十三五”期间中国铁路与轨道交通设备的发展趋势及投资机会，指出铁路设备购置趋缓，而轨道交通设备需求将保持高增长。同时，海外市场业务增长迅猛，成为行业新增长点。报告还对产业链投资机会和重点公司进行了介绍。

主要观点

• 铁路与轨道交通总投资保持高位：2016年铁路及轨交总投资额保持稳定增长，发改委批复的重点铁路项目和城市轨道交通项目总投资额分别达到4237.14亿元和5562.11亿元，且PPP项目为轨道交通建设提供了重要支持。
• “十三五”期间动车组采购量略有下降：预计“十三五”期间动车组年均采购量约220组，采购金额约600-660亿元，但动车组检修业务将形成新增长点，年均检修费用约150亿元。
• 普铁列车采购以更新需求为主：预计“十三五”期间普铁机车、普通客车和货车年均购置额分别为220亿元、80亿元、146亿元，总车辆投资规模约5230-5530亿元，年均约1046-1106亿元。
• 城市轨道交通进入高峰期：年均新增营运里程将从“十二五”时期的434公里增至1115公里，增幅高达156.91%。预计“十三五”期间城市轨道交通车辆需求约为3.51万辆，2020年底总运营车辆将达5.55万辆，年复合增长率高达22.2%。
• 海外市场增长迅猛：中国中车海外市场收入在2014年和2015年分别增长58.44%和66.91%，2016年上半年海外新签订单增长126%。全球轨道交通总需求预计从2015年的1730亿欧元增至2020年的2000多亿欧元。

关键信息

• 动车组密度：预计至2020年全国动车密度稳定在1辆/公里。
• 车辆购置费用：预计“十三五”期间年均车辆购置费用约1046-1106亿元，其中动车组购置费约600-660亿元。
• 城市轨道交通建设：2016-2018年重点推进103个城市轨道交通项目，涉及投资约1.6万亿元。
• 海外市场：中国中车在“一带一路”等战略推动下，海外市场收入增长迅速，成功中标多个发达国家项目。

投资建议

• 配置逻辑：建议关注具有较高业务占比和业绩弹性的公司，产品具有较高毛利率的公司，以及技术能力和技术储备走在前列的公司。
• 催化剂：近期发改委对轨道交通项目审批提速，中国铁路总公司重启铁路设备招标，建议密切关注轨道交通设备板块。

风险提示

• 铁路与轨道交通投资不及预期；
• 铁路与轨道交通产业政策调整；
• 海外市场需求萎缩。

产业链投资机会及重点公司介绍

上游产业链

• 车身系统：包括门系统、空调系统、给水卫生系统等，主要厂商有康尼机电、鼎汉技术、石家庄国祥、江苏新誉、无锡万里、山东华腾环保。
• 电气系统：包括辅助电源、车载电缆、电连接器等，主要厂商有鼎汉技术、株洲时代电气、武汉征原、江苏新誉、永贵电器、深圳业成、四川华丰、康尼机电、沈阳兴华、株洲时代电气。
• 牵引系统：包括牵引控制系统，主要厂商有中国中车、江苏新誉。
• 转向系统：包括制动系统、刹车片、车轴、车轮、齿轮箱、轴承等，主要厂商有华伍股份、博深工具、晋西车轴、太原重工、马钢股份、双环传动、轴研科技、天马股份。
• 控制系统：包括列车控制系统(LKJ)、列车控制系统(ATP)，主要厂商有中国中车、思维列控、铁科院、中国通号、和利时。

重点公司

• 康尼机电：专注于轨道交通门系统，拥有自主知识产权，产品广泛应用于国内外市场。
• 永贵电器：专业生产轨道交通连接器，产品通过多项认证，具备较强竞争力。
• 鼎汉技术：在轨道交通电源系统领域具有领先优势，产品广泛应用于多个轨道交通项目。
• 天马股份：主营铁路轴承，国内市场占有率第一，产品远销欧美。
• 博深工具：中国最大的金刚石工具制造企业，产品通过多项国际认证。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持，以相对市场表现定义。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡，以行业相对市场表现定义。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应根据自身情况做出投资决策，投资风险由投资者自行承担。