20220902-首创证券-中国国航-601111.SH-公司简评报告_重压之下_静待复苏_3页_411kb

中国国航2022年简评报告总结

核心内容概述

中国国航（601111）在2022年上半年受到疫情持续影响，航空运输生产承压，但整体呈现加速修复的趋势。尽管面临挑战，公司仍被首次评级为“买入”，显示出对其未来复苏潜力的看好。

主要观点

• 市场表现：公司上半年营业收入为239.53亿元，同比下降36.40%；归母净利润亏损194.35亿元，同比增亏126.49亿元；扣非归母净利润亏损194.94亿元，同比增亏125.74亿元。
• 业务恢复情况：
  • 客运方面：旅客运输量同比下降51.9%，为2019年同期的36.7%；4月仅为2019年同期的14.8%，但5、6月环比分别增长53.2%和82.2%，6月恢复至2019年同期的46.2%。
  • 货运方面：货邮运输量同比下降17.9%，为2019年同期的87.5%；6月恢复至2019年同期的89.7%，国际航空货邮运输量同比增长1.8%，市场需求旺盛。
• 成本变化：公司营业成本为383亿元，同比下降8.05%。其中航空油料成本因价格上涨及用油量下降增加4.34亿元，其他成本因运力投入减少而下降。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为-253.0亿元、62.7亿元、124.7亿元；以最新收盘价计算PE分别为-5.6、22.8、11.5。
• 投资建议：首次评级给予“买入”建议，基于公司未来盈利预期及市场恢复趋势。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体航空业需求。
• 市场竞争：可能加剧行业内的价格竞争。
• 汇率波动：对国际航线的盈利能力产生影响。
• 油价波动：航空油料成本是主要成本之一，油价上涨将增加运营成本。
• 其他交通工具的替代风险：如高铁、网约车等对航空出行的替代。

评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
• 买入评级：预期公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，以行业表现与市场整体表现比较。

分析师信息

• 姓名：张功
• 背景：毕业于南京航空航天大学，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，拥有5年以上实业经验，2022年3月加入首创证券，负责交通运输板块研究。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时更改，过往表现不代表未来表现。投资者需独立评估信息，并自行承担投资风险。