20240329-中邮证券-中国国航-601111.SH-客运底部反转_全年大幅减亏375.7亿_9页_447kb

报告总结

• 研究对象： 中国国航（601111），证券研究报告类型：交通运输|公司点评报告。
• 发布日期： 2024年3月29日。
• 投资评级： 买入，维持个股表现。
• 核心财务数据： 2023年，中国国航营业收入同比增长16674%，达到14110亿元；归母净利润-105亿元，同比减亏3757亿元。第四季度营收增长2296%，净亏损同比减亏868亿元。
• 运营恢复情况： 客运运力和业务量大幅回升，ASK增长2040%，RPK增长2549%，客座率提升1049个百分点；运价保持高位。
• 成本分析： 2023年营业成本同比增长618%，受业务量恢复影响，航油成本虽升1053%，但单位ASK航油成本下降。
• 业绩驱动因素： 费用率下降，投资收益增加307亿元，补贴收入上升。
• 盈利预测： 预计2024-2026年营业收入年均增长28.88%-6.60%，净利润从亏损转正至1836亿元；维持买入评级。
• 风险提示: 宏观经济下滑、需求复苏不及预期、油价高位、汇率贬值、安全事故等。