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A股估值与流动性周报总结（2014年10月20日）

核心内容概览

本报告分析了2014年10月A股市场的估值水平、行业估值结构、业绩预期以及流动性状况。整体来看，A股估值处于较低水平，但部分行业存在显著溢价，市场流动性较为宽裕。

一、整体估值水平

• A股动态市盈率：12.86倍，低于均值0.92个标准差
• A股市净率：1.76倍，低于均值0.74个标准差
• 沪深300市盈率：8.22倍，市净率1.32倍
• 中小板市盈率：46.74倍，市净率3.80倍
• 创业板市盈率：72.75倍，市净率5.43倍
• 金融股市盈率：5.05倍，市净率1.01倍
• 非金融股市盈率：24.42倍，市净率2.28倍
• 非金融股与金融股的估值溢价率：高达384%

二、估值结构

• 市净率分布：
  • 18.73%的个股市净率在0~2倍之间
  • 37.41%的个股市净率在2~4倍之间
  • 43.86%的个股市净率大于4倍
• 市盈率分布：
  • 13.17%的个股市盈率在0~20倍之间
  • 20.79%的个股市盈率在20~40倍之间
  • 66.04%的个股市盈率大于40倍（含亏损股）

三、行业估值分析

行业估值现状

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰
• 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、计算机、传媒、医药生物等

行业市盈率与市净率对比

估值历史对比

• 处于历史底部区域的行业：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、电力、建筑材料
• 市盈率较高的行业：有色金属、钢铁、国防军工

四、股息收益率

• A股市场整体股息收益率：2.45%
• 股息收益率超过3%的行业：银行、采掘
• 股息收益率低于1%的行业：国防军工、通信、电子、传媒、农林牧渔、计算机、医药生物等

五、业绩一致预期

• 2014~2015年净利润一致预期：分别增长16%
• 2014年净利润一致预期调整：下调1.54亿元，其中沪深300板块下调1.92亿元，中小板上调2.89亿元，创业板下调1.16亿元
• 行业调整情况：
  • 家用电器、电气设备行业净利润一致预期小幅上调
  • 钢铁、休闲服务、传媒等行业净利润一致预期大幅下调

六、流动性监测

国内流动性

• 短期SHIBOR利率：处于年内的低点，7天SHIBOR报收于2.95%
• 中长期利率：大幅回落
• 证券市场交易结算资金余额：截至10月10日为7912亿元，较前一周增加66亿元
• 银证转账净流入：811亿元
• A股融资融券余额：截至10月16日为6685亿元，较前一周增加258亿元
• 融券余额：46亿元，较前一周增加3亿元

国际流动性

• 美国零售销售：9月环比下降0.3%，为八个月来首次下滑
• 芝加哥联储行长埃文斯：指出美国经济最大风险是为时过早加息，应保持耐心
• 美元指数：报收于85.20，较前一周下降0.61
• 美国十年期国债到期收益率：回落至2.22%

七、附录：行业历史估值

• 银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、电力、建筑材料等行业：估值处于历史底部区域
• 有色金属、钢铁、国防军工等行业：市盈率处于较高水平

八、投资建议与评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%~20%之间
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：涨幅低于-10%

九、风险提示

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十、报告来源

• 报告机构：浙商证券股份有限公司
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