20141012-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值持续上升_业绩预期稳定_31页_1003kb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场的估值水平、估值结构、行业估值、股息收益率、业绩一致预期及市场流动性情况。整体来看，A股估值处于较低水平，部分行业存在显著溢价，市场流动性有所改善。

主要观点

1. 整体估值水平

• A股的动态市盈率目前为13.05倍，低于历史均值0.91个标准差，市净率1.79倍，低于历史均值0.72个标准差。
• 沪深300指数的市盈率为8.30倍，市净率为1.33倍，估值处于历史低位。
• 中小板市盈率为47.84倍，创业板市盈率为73.71倍，均处于历史较高水平。
• 金融股的市盈率和市净率均低于非金融股，非金融股市盈率的溢价率高达393%。

2. 估值结构

• 个股市净率分布中，45.00%的个股市净率大于4倍，表明市场整体估值偏高。
• 个股市盈率分布中，66.51%的个股市盈率大于40倍（含亏损股），显示市场整体市盈率偏高。
• 市场整体的平均股价仍处于较高位置，但股价分布与2010年6月相似，尚未达到历史底部区域的集中程度。

3. 行业估值

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域。
• 估值较高的行业：有色金属、计算机、传媒、农林牧渔、电子、医药等行业的估值存在较大溢价。
• 银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、电力等行业的市盈率和市净率均处于历史低位，而钢铁、国防军工、电气设备等行业的市盈率处于较高水平。

4. 股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.41%。
• 银行、采掘行业的股息收益率超过3%，而国防军工、电子、传媒、农林牧渔、计算机、通信、休闲服务、医药生物等行业的股息收益率低于1%。

5. 业绩一致预期

• 2014-2015年全部A股净利润预期分别增长16%和16%。
• 上周全部A股2014年净利润一致预期下调1.60亿元，其中沪深300板块上调10.45亿元，中小板和创业板分别下调3.72亿元和1.18亿元。
• 行业方面，建筑装饰、公用事业行业净利润一致预期小幅上调，而轻工制造、农林牧渔、传媒等行业净利润一致预期小幅下调。

6. 流动性监测

• 国际方面：美联储指出全球经济增长放缓和美元走强对美国经济构成潜在风险，美元指数小幅回落。
• 国内方面：短期SHIBOR利率处于年内的低点，中长期利率大幅回落，货币市场流动性较为宽裕。
• 证券市场交易结算资金余额为7846亿元，较前一周减少3571亿元；当周银证转账净流出资金3056亿元。
• A股融资融券余额为6363亿元，较前一周增加289亿元，显示市场融资需求有所回升。

关键信息汇总

流动性状况

• 美元指数报收于85.81，较前一周下降0.84。
• 美国十年期国债到期收益率回落至2.31%。
• 国内短期SHIBOR利率处于年内的低点，中长期利率大幅回落。
• 货币市场流动性不断好转，证券市场交易结算资金余额处于较高水平，股票市场流动性较为宽裕。

估值溢价与折价行业对比

投资建议

• 买入：行业指数相对于沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：行业指数相对于沪深300指数上涨10%~20%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间。
• 减持：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性及完整性。
• 投资者应根据自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做决策。
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