20140707-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅上升_业绩预期平稳_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结（2014年7月7日）

核心内容

本报告分析了2014年7月A股市场的估值水平、行业估值结构、业绩预期及流动性状况，为投资者提供市场参考。

主要观点

1. A股整体估值处于较低水平

• 静态市盈率：12.45倍，低于均值0.98个标准差。
• 市净率：1.53倍，低于均值0.99个标准差。
• 沪深300指数：静态市盈率8.49倍，市净率1.22倍，估值处于历史底部区域。
• 中小板：静态市盈率39.35倍，市净率3.19倍，高于均值。
• 创业板：静态市盈率65.25倍，市净率4.87倍，估值处于较高水平。
• 金融股：静态市盈率5.74倍，市净率0.96倍，估值处于较低水平。
• 非金融股：静态市盈率20.89倍，市净率1.93倍，与金融股相比，市盈率溢价高达264%。

2. 行业估值差异显著

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等，处于历史底部区域。
• 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、医药、传媒、国防军工等。
• 行业分布：约29.62%个股市净率在0~2倍之间，约38.14%个股市净率在2~4倍之间，约32.24%个股市净率大于4倍。
• 市盈率分布：约18.10%个股市盈率在0~20倍之间，约22.57%个股市盈率在20~40倍之间，约59.33%个股市盈率大于40倍。

3. 业绩预期平稳

• 2014~2015年净利润预期：分别增长17%和15%。
• 净利润一致预期：上周全部A股2014年净利润一致预期上调5.46亿元。
• 行业调整：轻工制造、钢铁、农林牧渔行业净利润预期上调，而国防军工等预期下调。

4. 流动性宽松

• 国际方面：美国6月非农就业人口增加28.8万人，失业率降至6.1%，创近6年新低。
• 国内方面：短期SHIBOR利率快速回落，货币市场流动性宽松。
• 资金变动：证券市场交易结算资金余额6180亿元，较前一周减少1085亿元；银证转账净流出1612亿元。
• 融资融券：A股融资余额4084亿元，较前一周增加70亿元；融券余额31亿元，较前一周上升3亿元。

关键信息

估值水平

• A股整体：静态市盈率12.45倍，市净率1.53倍。
• 沪深300：静态市盈率8.49倍，市净率1.22倍。
• 非金融股：市盈率20.89倍，市净率1.93倍。
• 金融股：市盈率5.74倍，市净率0.96倍。

行业估值

• 折价行业：银行、建筑装饰、电力等。
• 溢价行业：有色金属、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔、电子、医药等。

业绩预期

• 净利润预期：2014年全部A股净利润预期26225亿元，2015年预期30178亿元。
• 行业调整：轻工制造、钢铁、农林牧渔行业净利润预期大幅上调；国防军工等行业净利润预期大幅下调。

流动性监测

• SHIBOR利率：7天SHIBOR报收于3.42%，累计下降36个基点。
• 资金流动：证券市场交易结算资金余额减少，银证转账净流出。
• 融资融券：融资余额增加，融券余额上升。

总结

本报告指出，A股整体估值处于较低水平，其中金融股估值明显低于非金融股。银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。市场对2014~2015年净利润的预期增长平稳，但行业间存在较大差异。国内流动性较为宽松，资金在股市中呈现“大进大出”趋势。投资者应结合自身情况，谨慎决策。