20140616-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅回升_业绩预期稳定_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场在2014年6月的估值水平、行业估值结构、市场预期以及流动性情况。整体来看，A股估值处于较低水平，但市场仍存在结构性差异，部分行业估值显著高于或低于市场平均水平。同时，国内流动性较为宽松，但资金余额仍处于低位。

主要观点

1. A股整体估值

• A股的静态市盈率（PE）为12.32倍，低于历史均值1.00个标准差。
• A股的市净率（PB）为1.52倍，低于历史均值1.01个标准差。
• A股估值处于较低水平，但市场整体表现较好，上周上证指数上涨2.01%，两市成交金额达0.81万亿元。

2. 主要指数估值

• 沪深300指数：静态市盈率8.47倍，市净率1.21倍，均低于均值。
• 中小板：静态市盈率37.94倍，市净率3.07倍，市盈率高于均值。
• 创业板：静态市盈率62.25倍，市净率4.62倍，估值处于较高水平。
• 金融股：市盈率5.94倍，市净率0.99倍，估值处于较低水平。
• 非金融股：市盈率20.36倍，市净率1.88倍，相对于金融股存在243%的溢价。

3. 行业估值结构

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等行业的估值处于历史底部区域。
• 估值较高行业：有色金属、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔、电子、医药等行业的估值存在较大溢价。
• 行业市盈率分布：57.59%的个股市盈率高于40倍，表明市场中存在大量高估值个股。
• 行业市净率分布：32.11%的个股市净率在0~2倍之间，37.80%的个股市净率在2~4倍之间。

4. 市场预期

• 全部A股2014年净利润一致预期为26130亿元，2015年为30050亿元，分别增长16%和15%。
• 上周全部A股2014年净利润一致预期下调10.18亿元，其中沪深300板块下调5.95亿元，中小板下调1.38亿元，创业板下调0.68亿元。
• 行业方面，电气设备行业的净利润一致预期大幅上调，而轻工制造、国防军工、纺织服装等行业的预期小幅下调。

5. 流动性监测

• 国际市场：欧洲央行重申宽松政策，认为欧元区没有显现迫在眉睫的通缩风险。美元指数小幅上升，美国十年期国债收益率维持稳定。
• 国内市场：短期SHIBOR利率处于低位，中长期利率回落，货币市场流动性较为宽松。
• 资金状况：截至6月6日，证券市场交易结算资金余额为5393亿元，较前一周增加238亿元；银证转账净流入资金109亿元。
• 融资融券：A股融资余额为3932亿元，融券余额为31亿元，总体流动性有所改善。

关键信息

估值数据

行业估值

净利润预期

• 全部A股：2014年净利润一致预期为26130亿元，2015年为30050亿元，预计增长16%和15%。
• 行业变化：
  • 电气设备：净利润一致预期大幅上调。
  • 轻工制造、国防军工、纺织服装：净利润一致预期小幅下调。

总结

当前A股估值整体处于较低水平，但存在显著的行业分化。金融股估值明显低于非金融股，而部分成长性行业（如有色金属、电子、医药）估值较高。市场流动性较为宽松，资金余额有所上升，但尚未恢复至高位。投资者应关注不同行业之间的估值差异及业绩预期变化，结合自身投资策略进行决策。