20140120-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值基本稳定_业绩预期小幅调整_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告发布于2014年1月20日，主要分析了A股市场的整体估值水平、估值结构、行业估值、股息收益率、业绩一致预期及流动性状况。报告指出，A股整体估值处于较低水平，部分行业如银行、房地产、建筑装饰等估值折价，而部分行业如有色金属、电子、传媒等则估值溢价较高。同时，市场流动性较为紧张，尽管有资金净流入，但主要流向新股申购。

主要观点

A股整体估值

• A股的静态市盈率（PE）为11.38倍，低于历史均值1.10个标准差；
• A股的市净率（PB）为1.55倍，低于历史均值1.03个标准差；
• 沪深300指数的静态市盈率为8.02倍，市净率为1.27倍，估值水平低于市场整体；
• 创业板的静态市盈率高达64.58倍，市净率为4.58倍，估值显著高于市场整体。

估值结构

• 个股市净率分布：33.91%的个股市净率在0~2倍之间，38.78%在2~4倍之间，27.31%高于4倍；
• 个股市盈率分布：56.28%的个股市盈率高于40倍，包括亏损股；
• 非金融股的市盈率溢价率高达277%，显著高于金融股。

行业估值

• 银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域；
• 农林牧渔、有色金属、电子、传媒等行业估值较高；
• 银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业的市盈率处于历史低位；
• 钢铁、国防军工、有色金属等行业的市盈率处于较高水平。

股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.93%；
• 银行、采掘、公用事业行业的股息收益率超过3%；
• 国防军工、计算机、传媒、农林牧渔、电子、通信、有色金属、医药生物等行业的股息收益率低于1%。

业绩一致预期

• 市场对2013-2014年全部A股净利润一致预期分别为23041亿元和26861亿元，增长率分别为18%和17%；
• 上周全部A股2013年净利润一致预期下调5.30亿元；
• 传媒、建筑材料行业净利润一致预期小幅上调，通信行业大幅下调。

流动性监测

• 美国经济数据乐观，推动美债收益率上涨，美元止跌反弹；
• 国内短期SHIBOR利率反弹，中长期利率仍偏高，货币市场流动性紧张；
• 证券市场交易结算资金余额为6240亿元，较前一周增加409亿元；
• A股市场融资融券余额为3490亿元，融券余额为27亿元，资金净流入主要用于申购新股。

关键信息

估值数据

• 全部A股：静态PE 11.38倍，PB 1.55倍；
• 沪深300：静态PE 8.02倍，PB 1.27倍；
• 中小板：静态PE 36.14倍，PB 3.08倍；
• 创业板：静态PE 64.58倍，PB 4.58倍；
• 金融股：PE 5.27倍，PB 1.02倍；
• 非金融股：PE 19.87倍，PB 1.91倍；
• 非金融股溢价率：277%（相对于金融股）。

行业表现

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰；
• 估值较高行业：农林牧渔、有色金属、电子、传媒；
• 行业市盈率：钢铁 40.80倍，有色金属 62.43倍，传媒 52.74倍；
• 行业市净率：钢铁 0.69倍，有色金属 2.05倍，传媒 5.01倍。

流动性情况

• 短期SHIBOR利率反弹，中长期利率仍偏高；
• 资金净流入主要用于申购新股，股票市场流动性紧张；
• 证券市场交易结算资金余额增加，但整体仍偏紧。

图表目录

• 图1：国际主要市场估值
• 图2：恒生AH股溢价指数
• 图3：A股动态估值
• 图4：A股动态市盈率波动区间
• 图5：A股市净率波动区间
• 图6：金融股动态估值
• 图7：非金融股动态估值
• 图8：非金融股与金融股的估值比较
• 图9：A股市净率分布
• 图10：A股市盈率分布
• 图11：主要指数市净率比较
• 图12：主要指数市盈率比较
• 图13：沪深300指数动态估值
• 图14：沪深300指数市盈率波动区间
• 图15：沪深300指数市净率波动区间
• 图16：中小板动态估值
• 图17：中小板市盈率波动区间
• 图18：中小板市净率波动区间
• 图19：创业板动态估值
• 图20：创业板市盈率波动区间
• 图21：创业板市净率波动区间
• 图22：A股的平均股价仍处于较高位置
• 图23：股价分布接近于2010年6月
• 图24：历史底部区域的股价分布
• 图25：行业动态估值
• 图26：行业指数上周涨跌幅
• 图27：行业估值溢价率
• 图28：行业相对估值
• 图29：板块PEG分布
• 图30：行业PEG分布
• 图31：A股市场股息收益率
• 图32：行业股息收益率
• 图33：银行业股息收益率
• 图34：2013年净利润增速一致预期
• 图35：全部A股2013年净利润一致预期调整
• 图36：上周2013年净利润一致预期调整幅度
• 图37：基于市场一致预期的2014年行业动态估值
• 图38：美元指数
• 图39：SHIBOR
• 图40：10年期国债到期收益率
• 图41：证券市场交易结算资金余额
• 图42：证券市场交易结算资金变动净额
• 图43：A股融资融券余额
• 图44：A股融资融券余额变化（每周）
• 图45：银行市盈率
• 图46：银行市净率
• 图47：保险市盈率
• 图48：保险市净率
• 图49：证券市盈率
• 图50：证券市净率
• 图51：房地产市盈率
• 图52：房地产市净率
• 图53：石油市盈率
• 图54：石油市净率
• 图55：化工市盈率
• 图56：化工市净率
• 图57：煤炭市盈率
• 图58：煤炭市净率
• 图59：电力市盈率
• 图60：电力市净率
• 图61：交通运输市盈率
• 图62：交通运输市净率
• 图63：钢铁市盈率
• 图64：钢铁市净率
• 图65：有色金属市盈率
• 图66：有色金属市净率
• 图67：建筑材料市盈率
• 图68：建筑材料市净率
• 图69：建筑装饰市盈率
• 图70：建筑装饰市净率
• 图71：轻工制造市盈率
• 图72：轻工制造市净率
• 图73：机械设备市盈率
• 图74：机械设备市净率
• 图75：电气设备市盈率
• 图76：电气设备市净率
• 图77：国防军工市盈率
• 图78：国防军工市净率
• 图79：汽车市盈率
• 图80：汽车市净率
• 图81：家用电器市盈率
• 图82：家用电器市净率
• 图83：农林牧渔市盈率
• 图84：农林牧渔市净率
• 图85：食品饮料市盈率
• 图86：食品饮料市净率
• 图87：纺织服装市盈率
• 图88：纺织服装市净率
• 图89：商业贸易市盈率
• 图90：商业贸易市净率
• 图91：休闲服务市盈率
• 图92：休闲服务市净率
• 图93：电子市盈率
• 图94：电子市净率
• 图95：通信市盈率
• 图96：通信市净率
• 图97：计算机市盈率
• 图98：计算机市净率
• 图99：传媒市盈率
• 图100：传媒市净率
• 图101：医药市盈率
• 图102：医药市净率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨跌幅高于20%；

• 增持：涨跌幅在10%~20%之间；

• 中性：涨跌幅在-10%~10%之间；

• 减持：涨跌幅低于-10%。

• 看好：行业指数涨跌幅高于10%；

• 中性：涨跌幅在-10%~10%之间；

• 看淡：涨跌幅低于-10%。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。报告中信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作任何保证。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。